UBER după scădere: Una dintre cele mai bune oportunități de pe piață? Eu cumpăr

Uber $UBER este în prezent una dintre companiile care mă interesează cel mai mult de pe piață.

Acțiunea se tranzacționează în jurul valorii de 70–72 USD, este semnificativ sub maximele sale, iar sentimentul din jurul companiei este sub presiune în principal din cauza unui singur lucru:

robotaxi.

Piața se teme că Tesla, Waymo și alți jucători vor elimina treptat șoferul și odată cu el poate și nevoia de Uber.

Cu cât analizez mai mult întreaga situație, cu atât mai mult cred că piața poate pune întrebarea greșită.

Întrebarea nu este, după părerea mea:

„Vor distruge robotaxi Uber-ul?”

Ci mai degrabă:

„Cine va deține clientul și stratul de cerere atunci când robotaxi-urile se vor extinde în masă?”

Și tocmai acolo Uber poate avea un avantaj uriaș.

Afacerea nu se prăbușește deloc

Ultimul trimestru a fost din nou foarte puternic.

Uber a realizat în T2:

📈 Rezervări brute +22% YoY la valute constante

🚗 Călătorii +18%

💰 Venit operațional GAAP +30%

🚀 Venit operațional non-GAAP +40%

📊 EPS non-GAAP +35%

💵 Flux de numerar liber TTM pentru prima dată peste 10 miliarde USD

Uber deservește deja peste 200 de milioane de utilizatori lunari.

Acestea nu sunt cifrele unei companii a cărei afacere tocmai este distrusă de cineva.

Dimpotrivă.

Linia de sus continuă să crească în ritm de două cifre, dar profitul și fluxul de numerar cresc și mai rapid.

Exact acest lucru vreau să văd la o companie.

Levier operațional.

Uber One poate fi mult mai important decât pare

Un alt lucru pe care piața îl subestimează, după părerea mea, este Uber One.

CEO-ul Dara Khosrowshahi a declarat la conferința Goldman Sachs că Uber One are deja peste 50 de milioane de membri, numărul de membri crește cu aproximativ 50% de la an la an, iar membrii generează aproximativ jumătate din rezervările brute ale Uber.

Acest lucru îmi place foarte mult.

Uber nu mai este doar:

deschid aplicația → comand o mașină → gata.

Treptat, din aceasta se formează un ecosistem.

Mobilitate.

Livrare.

Abonament.

Vehicule autonome.

Și cu cât o persoană folosește mai multe servicii, cu atât valoarea întregii platforme este mai mare.

Acest lucru poate crește frecvența utilizării, retenția și valoarea de viață a clientului.

Și robotaxi?

Aceasta este, după părerea mea, cea mai interesantă parte a întregii teze de investiție.

Tesla poate avea propria tehnologie autonomă.

Waymo poate avea propria tehnologie autonomă.

WeRide poate avea alta.

Baidu încă una.

Dar Uber nu trebuie să știe să construiască cea mai bună mașină autonomă.

Uber vrea să fie platforma prin care se comandă aceste mașini.

În prezent colaborează deja cu peste 30 de parteneri AV, iar vehiculele autonome de pe platforma sa realizează milioane de curse pe an. Uber vizează curse AV în până la 15 orașe până la sfârșitul anului 2026.

Uber plănuiește, de asemenea, să investească în următorii ani peste 10 miliarde USD în investiții, infrastructură și angajamente legate de vehiculele autonome.

Și aici teza devine interesantă.

Imaginați-vă un producător de robotaxi.

Poate avea o mașină excelentă.

Dar tot are nevoie de:

clienți,

aplicație,

plăți,

stabilirea prețurilor,

dispecerizare,

suport,

încărcare,

gestionarea flotei,

asigurări,

reglementare,

și mai ales cerere suficientă pe tot parcursul zilei.

Uber a construit acest lucru timp de peste un deceniu.

Și, în plus, poate combina șoferii umani + vehiculele autonome în funcție de cererea actuală.

Pentru o companie de robotaxi, poate fi în cele din urmă mult mai rațional din punct de vedere economic să-și integreze vehiculele în rețeaua Uber decât să construiască de la zero propria piață globală.

Aceasta este, după părerea mea, pariul pe care îl face Uber astăzi.

Conducerea cumpără cu bani proprii

Și acum vine un lucru care m-a interesat și mai mult.

CEO-ul Dara Khosrowshahi a cumpărat pe piața liberă pe 10 septembrie:

141.000 de acțiuni UBER

la un preț mediu de aproximativ

70,96 USD.

Aceasta reprezintă o investiție de aproximativ 10 milioane USD.

Adică practic la prețurile la care putem cumpăra Uber astăzi.

Și nu a fost singurul.

Președintele și COO-ul Andrew Macdonald a cumpărat alte 70.000 de acțiuni la aproximativ 76 USD, adică peste 5 milioane USD.

Cumpărarea de către insideri nu înseamnă automat, desigur, că acțiunea va crește.

Dar diferența dintre:

„CEO-ul a primit acțiuni ca compensație”

și

„CEO-ul a scos aproximativ 10 milioane USD și a cumpărat voluntar acțiuni pe piață”

este, după părerea mea, destul de importantă.

Dacă conducerea ar fi văzut un colaps iminent al modelului de afaceri din cauza vehiculelor autonome, ar fi fost cel puțin o sincronizare ciudată.

Și apoi o avem pe Pelosi

Și acesta este un detaliu interesant, deși îi acord o pondere semnificativ mai mică decât cumpărăturilor insiderilor.

În dezvăluirea din Congres a lui Nancy Pelosi a fost raportată o tranzacție a soțului ei, Paul Pelosi:

200 de opțiuni call UBER

preț de exercitare 50 USD

expirare 19 martie 2027

valoare dezvăluită 500.001 până la 1 milion USD.

A fost, așadar, o poziție bullish destul de pronunțată prin call-uri pe termen mai lung, adânc în bani.

Interesant?

Da.

Un motiv de cumpărare?

Nu.

Mă interesează mult mai mult ce face însăși conducerea Uber.

Și evaluarea?

Aici întreaga poveste începe să aibă cel mai mult sens pentru mine.

La un preț de aproximativ 72 USD, Uber are o capitalizare de piață de aproximativ 146 miliarde USD.

FCF-ul TTM a depășit între timp 10 miliarde USD.

La prima vedere obținem, așadar, aproximativ:

14–15× FCF TTM

pentru o companie ale cărei rezervări brute cresc cu peste 20%, EPS-ul crește cu aproximativ 35% și există încă un spațiu uriaș pentru un levier operațional suplimentar.

Aici trebuie însă să fim corecți.

FCF-ul Uber nu sunt chiar 10 miliarde „curate” pe care le-aș capitaliza fără ezitare la 20×. Compensația pe bază de acțiuni și evoluția rezervelor de asigurare trebuie normalizate la evaluare.

Chiar și dintr-o perspectivă mai conservatoare, prețul de astăzi nu mi se pare scump având în vedere calitatea și creșterea companiei.

De ce cumpăr

La Uber, astăzi obțin, după părerea mea, o combinație foarte interesantă:

afacere de calitate și în creștere

●

levier operațional semnificativ

●

flux de numerar liber în creștere

●

răscumpărări de acțiuni

●

efect de rețea puternic

●

ecosistemul Uber One

●

opționalitate uriașă în AV

●

evaluare comprimată de teama de robotaxi.

Și exact astfel de situații caut.

Nu vreau să cumpăr o companie proastă doar pentru că este ieftină.

Vreau să cumpăr o companie de calitate la un preț la care piața, după părerea mea, actualizează prea mult un anumit risc.

Desigur, mă pot înșela.

Tesla poate construi o rețea uriașă închisă de robotaxi.

Waymo poate deveni semnificativ mai puternic.

Uber poate cheltui miliarde pe strategia AV fără un randament suficient.

Acest risc este real.

Dar la evaluarea actuală, mi se pare că raportul risc/recompensă este foarte atractiv.

De aceea îmi voi construi în continuare poziția în $UBER în perioada următoare.

Și la prețuri în jur de 70 USD îl consider în prezent una dintre cele mai interesante oportunități pe care le văd pe piață.

Nu pentru că robotaxi-urile nu vor veni.

Ci poate tocmai pentru că vor veni — iar piața încă nu știe dacă vor fi o amenințare pentru Uber sau unul dintre cei mai mari catalizatori viitori ai săi.