De ce boom-ul AI vă poate reduce profitul la acțiuni care nu au nimic de-a face cu AI?
Randamentul obligațiunilor americane pe 30 de ani e la maximul din 2002, iar acțiunile aproape că nu au reacționat. Piața a plătit doar prima factură. A doua vine pentru companiile care nu au vorbit niciodată despre AI - și va începe să se achite chiar în 2027.
Puncte cheie
Randamentul obligațiunilor americane pe 30 de ani a urcat la 5,61 %, maximul din 2002, iar indicii bursieri abia s-au mișcat.
Randamentele mai mari trimit companiilor două facturi diferite, iar piața a plătit până acum doar una dintre ele.
Între 2027 și 2031 ajung la scadență 4,3 trilioane de dolari în obligațiuni corporative, majoritatea cu dobândă sub 4 %.
Președintele Fed, Kevin Warsh, a menționat printre motivele creșterii randamentelor unul care aproape că nu apare în titlurile despre dobânzi.
Trei cifre din raportul anual dezvăluie firma al cărei profit va scădea fără nicio vânzare mai slabă.
Două facturi pentru un record
Marți, 29 septembrie, randamentul obligațiunilor americane pe 30 de ani a urcat până la 5,61 %, maximul din iunie 2002. Randamentul pe 10 ani a atins 5,28 %, cel pe 2 ani s-a menținut aproape de 4,93 %. Cine se aștepta la o vânzare masivă, nu a văzut-o: S&P 500 a închis cu 0,16 % mai jos, la 7 670,84 puncte, Dow a pierdut 0,26 %, iar Nasdaq doar 0,09 %.
De ce o reacție atât de calmă la un maxim de 24 de ani? Pentru că piața poate încorpora imediat doar unul dintre cele două efecte pe care randamentele mai mari le au asupra acțiunilor. Primul este rata de actualizare: când investiția fără risc aduce peste 5 %, profiturile viitoare ale companiilor au azi o valoare mai mică. Această taxă a fost plătită treptat de piețe tot anul și este în mare parte inclusă în prețuri.
A doua factură este de altă natură. Sunt dolari reali pe care companiile îi vor plăti în plus la dobânzi atunci când își vor înlocui datoria veche și ieftină cu una nouă și scumpă. Aceasta nu se reflectă în conturile de profit și pierdere după starea pieței, ci după calendarul scadențelor. E ca un credit ipotecar cu dobândă fixă pe cinci ani: ratele din piață pot sări azi, dar rata ta nu se schimbă până la expirarea perioadei fixe. Și abia atunci vei afla cât te costă.