OpenAI are venituri de 50 miliarde $ în loc de 70 miliarde $, piețele s-au prăbușit. Cât de grave sunt aceste informații noi?
Ieri, Financial Times a raportat că veniturile anualizate ale OpenAI ating aproximativ 50 miliarde $, în loc de 70 miliarde $, cât se menționase inițial. Piața a reacționat imediat cu o vânzare masivă a acțiunilor tehnologice. Nasdaq a pierdut 1,25%, sectorul semiconductorilor aproximativ 3,4%, iar Nvidia aproape 3%.
Dar există un detaliu important: OpenAI nu a pierdut efectiv 20 miliarde $ din venituri, diferența a apărut doar din cauza modului diferit de raportare. În timp ce Anthropic include și vânzările realizate prin partenerii cloud, OpenAI raportează doar propria cotă pentru o parte din aceste vânzări. Astfel, cele 70 miliarde $ inițiale erau o cifră ajustată, folosită pentru a compara cele două companii, nu veniturile efectiv raportate.
Deci nu este vorba despre o scădere bruscă a cererii pentru AI. Dar există indicii că piața devine din ce în ce mai sensibilă la orice îndoială cu privire la faptul dacă investițiile uriașe în infrastructura AI vor aduce randamentele așteptate.
Un exemplu interesant este Applied Optoelectronics $AAOI , ale cărei acțiuni au pierdut aproape 14%.
Compania produce transceivere optice de mare viteză, care permit transferul unor cantități uriașe de date între servere și echipamentele de rețea din centrele de date. Astfel, este una dintre componentele importante ale infrastructurii, fără de care cele mai avansate sisteme AI nu ar putea comunica eficient.
Fundamentele arată deocamdată o creștere destul de puternică. În T2, veniturile sale au crescut cu aproximativ 86% față de anul precedent, ajungând la 192 milioane $. În plus, conducerea plănuiește să crească capacitatea de producție a celor mai avansate produse de 800G și 1.6T de la aproximativ 200 de mii la 650 de mii de unități pe lună până la sfârșitul anului. Conform estimărilor lor, cererea va depăși capacitățile de producție cel puțin până la mijlocul anului 2027.
Există în continuare riscuri destul de mari
$AAOI a finalizat recent o emisiune de aproximativ 5,7 milioane de acțiuni noi, prin care a obținut aproape 588 milioane $. Banii o vor ajuta să finanțeze creșterea, dar, în același timp, are loc o diluare a acționarilor. În plus, compania raportează încă pierderi GAAP, iar marja sa brută a scăzut de la 30,3% la 27,7% față de anul precedent.
Aș urmări aici în principal dacă va reuși să transforme extinderea planificată a producției în venituri mai mari, marje mai bune și un flux de numerar pozitiv. Creșterea capacităților de producție în sine nu garantează succesul.
Cum văd eu toată această situație
Raportul despre OpenAI nu justifică în sine o astfel de vânzare masivă a infrastructurii AI. Trebuie însă să facem distincție între cererea puternică pentru produse și prețul pe care investitorii sunt dispuși să îl plătească pentru creșterea viitoare. La așteptările actuale, nici măcar nu este nevoie de o deteriorare a fundamentelor. Uneori este suficient ca creșterea să nu fie atât de rapidă pe cât se așteaptă piața. În plus, vânzarea masivă de ieri a fost influențată și de prețurile mai mari ale petrolului și de incertitudinea privind ratele dobânzilor.