Piața a încetat să mai creadă în bani mai ieftini | Weekend Intelligence #33
Săptămâna trecută a avut trei fire principale. Procesul-verbal al ultimei ședințe a Fed a reamintit că schimbarea ratelor a venit după ani de zile, iar comitetul a susținut-o în unanimitate, în timp ce piața muncii rămâne mai rezistentă decât se aștepta. Joi, tranzacțiile din jurul inteligenței artificiale s-au blocat. Iar în Europa, starea de spirit este ținută scurt de incertitudinea bugetară franceză, care apasă mai ales asupra băncilor.
Weekend Intelligence este un raport analitic exclusiv, care apare o dată pe săptămână și este disponibil doar membrilor Bulios Black. Membrii îl primesc automat în fiecare sâmbătă dimineața prin e-mail - în lungime completă, inclusiv scenarii concrete și implicații de piață. Accesul permanent la raport îl obțineți prin abonamentul Bulios Black.
Puncte cheie
De ce Fed unanim și 197 de mii de cereri de ajutor schimbă pariurile pieței pe relaxarea ratelor
Ce se află în spatele faptului că PepsiCo a redus perspectiva de creștere a EPS de bază, în ciuda veniturilor în creștere
De ce TSMC, cu venituri de 1,49 trilioane NT$, finanțează ciclul AI tot mai mult prin obligațiuni
Cum s-a rupt joi comerțul american cu AI și ce înseamnă reducerile de comenzi pentru iPhone
De ce IPC american de miercuri este cheia săptămânii în care băncile deschid sezonul rezultatelor
Fed unanim și 197 de mii de cereri: piața taie pariurile pe relaxare
Procesul-verbal al ședinței FOMC din 15-16 septembrie, publicat pe 7 octombrie, a arătat că majorarea cu un sfert de punct a ratelor, în intervalul 3,75-4,00%, a fost susținută de toți membrii comitetului. A fost prima majorare după trei ani. O zi mai târziu au venit datele despre cererile noi de ajutor de șomaj: scădere cu 2.000, la 197.000, în săptămâna încheiată la 3 octombrie, față de 200.000 estimate.
Unanimitatea la majorarea ratelor este mai rară decât pare - disidența este de obicei un semnal valoros pentru cei care pariază pe o schimbare. Absența ei a lipsit piața de cel mai ieftin argument pentru o relaxare rapidă. Procesul-verbal a mai arătat că majoritatea participanților au considerat probabil adecvată o nouă majorare până la sfârșitul anului 2026, deși fără un acord asupra calendarului.
Diferența de ton este între vocile individuale. John Williams înclină spre răbdare, Lorie Logan spre o nouă înăsprire, guvernatorul Christopher Waller a declarat joi că, pentru revenirea inflației la două procente, vor fi probabil necesare noi majorări. Piața futures pe rate atribuia majorării din decembrie o probabilitate de circa 81%.
Cererile de ajutor măsoară concedierile, nu angajările, și tocmai de aceea relevanța lor actuală este limitată. Sub pragul de 200.000 se mențin pentru a patra săptămână consecutiv, iar la mijlocul lui iulie au scăzut până la 189.000.
Cererile continue au crescut însă cu 17.000, la 1,716 milioane: cine nu își pierde locul de muncă, se ține de el, cine îl pierde, caută mai mult. Heather Long de la Navy Federal Credit Union vorbește despre o piață cu angajări reduse și concedieri reduse.
Cealaltă parte a tranzacției stă la capătul lung al curbei. Randamentul obligațiunii pe 30 de ani a sărit în ziua publicării procesului-verbal cu 7 puncte de bază, la 5,447%, cel mai ridicat nivel din ultimii 24 de ani, înainte ca cererea solidă la licitația de titluri pe 10 ani, în valoare de 39 de miliarde de dolari, să-l tempereze.
Randamentul titlului pe 10 ani se situa pe 9 octombrie în jurul valorii de 5,23%, cu 0,26 puncte mai sus decât acum o lună și cu 1,19 puncte peste nivelul de acum un an.
Partea de cost a inflației este susținută de conflictul din Orientul Mijlociu, care a împins prețurile motorinei la niveluri record și a ridicat și alte mărfuri. Cu un astfel de șoc, politica monetară nu poate face nimic - și, în același timp, este tipul de șoc din cauza căruia bancherii centrali înăspresc, pentru a împiedica transmiterea în așteptările inflaționiste. Piața muncii tensionată le ușurează acest argument.
Săptămânile următoare vor fi decise de secvența datelor dinaintea ședinței din decembrie: evoluția cererilor de ajutor, ritmul creării de noi locuri de muncă și inflația de bază.
Dacă cererile rămân sub 200.000, iar cererile continue continuă să crească, piața va primi un semnal contradictoriu, iar rata de actualizare pentru activele pe termen lung se va ghida după randamentul pe 30 de ani, nu după retorica despre relaxare. Primul semnal de schimbare ar fi o disidență în votul din decembrie.
PepsiCo a redus creșterea EPS de bază la 1-2%: redresarea în America de Nord se prelungește
PepsiCo a anunțat pe 8 octombrie rezultatele pentru trimestrul al treilea și, în același timp, a redus perspectiva de creștere a EPS de bază în monedă constantă la 1-2%, de la 4-6%; după includerea efectelor valutare, la 2,5-3,5%, de la 5-7%. Veniturile au crescut în schimb: venituri nete de 25,27 miliarde de dolari, cu 5,6% mai mult față de anul trecut, peste consensul FactSet de circa 24,95 miliarde.