Atenție la aceste 6 acțiuni cu datorii de peste 10 miliarde de dolari
Datoria mare în sine nu este un motiv de panică. Într-un mediu în care firmele refinanțează obligațiuni ieftine din anii 2020 și 2021 cu cupoane semnificativ mai mari, însă, începe să separe companiile cu flux de numerar robust de cele care trăiesc la limită. Am analizat șase companii mari, fiecare cu datorii de peste 10 miliarde de dolari, și am văzut cât de bine pot să își gestioneze obligațiile. Putem dezvălui deja că valoarea absolută a datoriei este cel mai puțin relevantă cifră din întreg bilanțul.
Puncte cheie
Șase companii cunoscute datorează împreună peste 155 de miliarde de dolari. Cu toate acestea, riscul lor financiar real diferă dramatic. Ce indicatori dezvăluie cele mai mari diferențe?
Datoria mare nu înseamnă neapărat o investiție periculoasă. Unele companii pot gestiona fără probleme chiar și zeci de miliarde de obligații, în timp ce altele se lovesc de limite mult mai devreme.
Randamentul dividendelor apropiat de 7 % poate părea atractiv. Dar ce se întâmplă dacă compania consumă practic tot numerarul pentru plățile către acționari?
Screener-ele obișnuite pot distorsiona semnificativ sănătatea financiară a companiilor. Același indicator al îndatorării poate însemna ceva complet diferit pentru o companie de asigurări, o companie de logistică și un operator de infrastructură.
Care companii vor face față finanțării mai scumpe și unde pot dobânzile mai mari să înceapă să amenințe dividendele și creșterea viitoare?
Datoria este unul dintre cele mai simplificate subiecte de pe piața de acțiuni. O privire pe screener, unde la o companie apare o datorie de zeci de miliarde de dolari, te ispitește la concluzia rapidă că este o investiție riscantă. În realitate, valoarea absolută a obligațiilor este aproape inutilă dacă nu o punem în context cu cât numerar generează compania, cât de stabilă este afacerea sa și cât din profitabilitatea operațională trebuie să cedeze în fiecare an creditorilor sub formă de dobânzi.
Mediul actual dă, în plus, o greutate considerabilă acestui subiect. O mare parte a obligațiunilor corporative emise de firme în perioada ratelor zero ajung la scadență în următorii ani. Refinanțarea la randamentele actuale înseamnă costuri mai mari cu dobânzile, care erodează profitul și spațiul pentru dividende și răscumpărări. Firmele cu marje subțiri sau cu politici de dividende excesiv de generoase vor fi primele care o vor simți.
În acest raport lucrăm cu datoria totală, care include și obligațiile de leasing. Pentru fiecare companie urmărim trei indicatori cheie: raportul datorie/EBITDA, acoperirea dobânzilor, adică de câte ori profitul operațional acoperă dobânzile plătite, și relația dintre fluxul de numerar liber și dividendul plătit. Combinația acestor cifre arată dacă datoria este un instrument de creștere sau o potențială capcană. Care este situația reală a companiilor?