5 firme ale căror profituri pot crește chiar și fără o creștere puternică a economiei

Deșeurile se colectează și în recesiune, salariile se procesează în fiecare lună, iar datele financiare fac parte din munca zilnică a echipelor de investiții. Cinci firme americane cu reputație de afaceri reziliente prezintă însă astăzi rezultate foarte diferite. Decisiv este dacă profiturile lor chiar cresc fără ajutorul economiei și cât plătește investitorul pentru această caracteristică la prețurile actuale.

Investitorii caută în perioadele de creștere lentă firme ale căror profituri nu depind de faptul că economia adaugă două sau jumătate de procent. Printre cei mai des menționați candidați se numără gestionarea deșeurilor, serviciile de salarizare, datele financiare și licitațiile de vehicule avariate. Numitorul comun este cererea recurentă, costurile ridicate de schimbare a furnizorului pentru clienți și capacitatea de a scumpi.

Acest articol nu ia aceste mecanisme ca pe ceva de la sine înțeles. La fiecare firmă descompunem creșterea în prețuri, volume, achiziții și eficiență operațională, comparăm rezultatele cu perioadele de încetinire anterioare și evaluăm separat trei întrebări: dacă este o afacere de calitate, dacă profitul ei poate crește chiar și într-o economie slabă și dacă acțiunea este atractiv evaluată la prețul actual.

Copart

Cum câștigă Copart

Copart $CPRT operează licitații online de vehicule pe care asigurătorii le-au declarat daună totală după un accident, inundație sau furt. Firma preia vehiculul, îl depozitează în propriul centru și îl vinde cumpărătorilor din întreaga lume. Pentru anul fiscal 2026 (încheiat la 31 iulie) a raportat venituri de 4,67 miliarde USD, din care aproximativ 85% au fost taxe pentru servicii, iar restul vânzări de vehicule pe care Copart le-a achiziționat ea însăși, în principal în afara SUA. Veniturile internaționale au atins 858,8 milioane USD, adică mai puțin de o cincime din total.

Avantajul competitiv se bazează pe combinarea a trei elemente. Primul este rețeaua de centre, care este dificil de replicat în jurul marilor orașe din cauza autorizațiilor și prețului terenurilor. Al doilea este baza globală de cumpărători, care crește prețurile obținute și, prin urmare, și veniturile asigurătorilor. Al treilea sunt relațiile pe termen lung cu asigurătorii, care externalizează procesarea daunelor totale. Piața din SUA are practic forma unui duopol, al doilea jucător fiind IAA, astăzi parte a RB Global.

Ce a arătat anul fiscal 2026

Conform raportului de rezultate al Copart pentru al 4-lea trimestru al anului fiscal 2026, veniturile anuale au crescut cu doar 0,4%, iar profitul net a scăzut cu 4,4%, la 1,48 miliarde USD. Profitul diluat pe acțiune a scăzut de la 1,59 la 1,55 USD. După ajustarea pentru evenimente extraordinare, astfel cum le definește conducerea, veniturile ar fi crescut cu 2,4%.

Descompunerea creșterii este esențială pentru teza de investiții:

• Volume: numărul global de unități vândute a scăzut cu 5,5%, în SUA în al 4-lea trimestru cu 5,7%. Au fost mai slabe în principal volumele de la asigurătorii americani.

• Prețuri: veniturile pe unitate au crescut cu 5,7%, iar prețul mediu de vânzare cu 5,5%.

• Costuri: costurile operaționale pe mașină în al 4-lea trimestru au crescut cu 12,7%, iar profitul operațional trimestrial a scăzut cu 10,6%.

• Partea internațională: veniturile în al 4-lea trimestru au crescut cu 11,7% și reprezintă componenta cu cea mai rapidă creștere.

Prețurile mai mari au compensat, așadar, scăderea volumelor la nivelul veniturilor, dar nu și la nivelul profitului. Marja operațională a scăzut de la 39,3% în anul fiscal 2022 la 35,4%. Centrele au o pondere ridicată de costuri fixe, astfel încât pârghia operațională funcționează în ambele direcții. La profitul net au contribuit, în plus, veniturile mai mici din dobânzi după ce firma a cheltuit 1,63 miliarde USD pentru răscumpărări de acțiuni.

De ce mai multe accidente nu înseamnă profit mai mare

Oferta de vehicule depinde de numărul de accidente, de numărul de șoferi asigurați și mai ales de ponderea vehiculelor pe care asigurătorul preferă să le declare daună totală în loc să le repare. Această pondere crește atunci când cresc costurile reparațiilor și scad prețurile mașinilor second-hand. Copart a descris acest lucru chiar în raportul pentru anul fiscal 2009, când mașinile second-hand mai ieftine au dus la un număr mai mare de daune totale, dar au presat în același timp în jos prețurile de vânzare ale epavelor.

Pe termen lung acționează două tendințe contradictorii. Sistemele de asistență și automatizarea treptată a conducerii pot reduce numărul de accidente. Senzorii, camerele și bateriile scumpesc în schimb semnificativ reparațiile, astfel încât chiar și un accident ușor poate ajunge daună totală. Impactul net asupra volumelor în următorul deceniu nu poate fi cuantificat în mod fiabil, iar investitorul nu ar trebui să presupună nici o direcție, nici cealaltă.

Achiziția ACV schimbă profilul firmei

În septembrie 2026, Copart a anunțat preluarea pieței digitale de mașini second-hand ACV Auctions pentru aproximativ 1,9 miliarde USD în numerar (10,50 USD pe acțiune, primă de circa 45%). Firma se așteaptă ca achiziția să înceapă să crească profitul pe acțiune începând cu anul fiscal 2028. Oferta de preluare a fost prelungită până la 15 octombrie 2026 din cauza finalizării evaluării antitrust. Copart intră astfel în segmentul comerțului între dealeri auto, care este semnificativ mai sensibil la ciclul mașinilor second-hand decât licitațiile de asigurări.

Copart nu este ciclic în sensul clasic, deoarece accidentele nu depind de PIB. Rezultatele sale sunt însă puternic dependente de condițiile specifice ale pieței asigurărilor și ale pieței auto. Datele actuale nu confirmă teza creșterii profiturilor indiferent de mediu.