Aceste 3 acțiuni au pierdut peste 50% din valoare, deși cresc extrem de rapid
SoFi, Sea și Grab își cresc veniturile cu 22 până la 48 % pe an și, cu toate acestea, valorează aproximativ jumătate față de acum un an. Piața nu mai plătește pentru creștere și se întreabă cine o finanțează. Răspunsul diferă de la o companie la alta.
Puncte cheie
SoFi a raportat venituri și profit record, dar acțiunile au scăzut cu 9 % în ziua publicării rezultatelor
Sea și-a majorat veniturile cu 48 %, dar profitul doar cu 11 %, iar piața se întreabă unde a dispărut diferența
Din fiecare 100 de dolari cheltuiți pe Shopee, companiei îi rămâne mai puțin de un dolar profit operațional
Grab are 5,4 mld. USD numerar net și se tranzacționează aproape de minimul anual
Trei date de publicare a rezultatelor până la jumătatea lunii noiembrie vor arăta pentru care dintre companii scăderea este o reducere
Creștere la jumătate de preț, la care majoritatea pieței doar poate visa
Majoritatea companiilor din indicele S&P 500 ar da orice pentru o creștere de două cifre a veniturilor. SoFi Technologies $SOFI , Sea Limited $SE și Grab Holdings $GRAB o au, și totuși acțiunile lor sunt cu aproximativ 55 % sub maximul anual. Grab este cel mai afectat: de la maximul de 6,24 USD a coborât la 2,82 USD, adică cu 54,8 %, și se tranzacționează puțin peste minimul anual de 2,74 USD.
Numitorul comun nu este încetinirea. Este moneda în care fiecare companie plătește pentru creștere: SoFi cu acțiuni noi, Sea cu marja, iar Grab cu diferența dintre profitul contabil și numerar. Testul este simplu: creșterea are valoare pentru acționari doar dacă se reflectă în fiecare acțiune și în numerar. Acesta arată unde scăderea este o reducere și unde este nota de plată.
SoFi: venituri record, dar cu 16 % mai multe acțiuni între care se împarte profitul
Pe hârtie, SoFi pare un vis. În al doilea trimestru a raportat venituri de 1,22 mld. USD (+43 %) și un profit net de 157 mil. USD (+61 %), numărul membrilor a crescut cu 35 %, la 15,8 milioane, iar conducerea a majorat estimarea veniturilor pentru întregul an la 4,75 până la 4,85 mld. USD. Și totuși, acțiunile au scăzut cu 9 % în acea zi.
Motivul se află într-un singur rând al raportului financiar. Numărul mediu de acțiuni a fost de 1 284 milioane, față de 1 107 milioane cu un an înainte, adică +16 %. Emisiunea din decembrie, în valoare de 1,5 mld. USD, a consolidat capitalul băncii, dar profitul pe acțiune a crescut datorită ei cu doar 50 %, în timp ce profitul total a crescut cu 61 %. Piața a mai adăugat o a doua îngrijorare: SoFi deține în propriul bilanț împrumuturi de consum de zeci de miliarde de dolari, iar inflația ridicată de la jumătatea lunii octombrie a trimis acțiunea la minimul anual de 13,86 USD pe 15 octombrie, la scurt timp după ce Goldman Sachs și-a redus prețul țintă.
Ce are SoFi de partea sa: o marjă netă a dobânzii de 5,98 %, pierderi din creditele personale de 2,62 % (cu 21 de puncte de bază mai mici față de anul precedent) și o pondere tot mai mare a veniturilor din comisioane. Prin platforma prin care doar intermediază împrumuturi pentru parteneri și nu își asumă riscul de credit au trecut 3,1 mld. USD în trimestru. Funcționează ca un dealer auto care câștigă un comision pentru intermedierea unui împrumut fără să-l acorde el însuși.
„Anul 2026 se conturează ca unul de cotitură, iar rezultatele noastre din al doilea trimestru reprezintă un punct clar de inflexiune pentru SoFi. În pofida incertitudinii persistente de pe piață, modelul nostru de afaceri continuă să-și demonstreze reziliența.”
Anthony Noto, CEO SoFi Technologies (comunicat de presă privind rezultatele pentru Q2 2026)
Sea: venituri +48 %, profit +11 %, iar acum și cloud și separarea celei mai rapide divizii
Sea este o companie în care crește totul, cu excepția indicatorului urmărit de piață. În al doilea trimestru și-a majorat veniturile cu 48 %, la 7,8 mld. USD, dar profitul net a crescut cu doar 11 %, la 458 mil. USD, iar profitul ajustat pe acțiune de 0,70 USD a fost sub așteptările de 0,83 USD. Valoarea mărfurilor vândute prin Shopee a crescut cu 28 %, la 38,3 mld. USD, iar EBITDA ajustată a magazinului online a fost de 255 mil. USD, adică aproximativ 0,7 % din valoarea mărfurilor vândute. Din fiecare 100 de dolari cheltuiți de clienți, Shopee păstrează mai puțin de un dolar.
Această marjă subțire este susținută în principal de publicitate, în timp ce TikTok Shop intensifică concurența în aceleași țări. Cu toate acestea, conducerea insistă că Shopee va atinge un miliard de dolari EBITDA ajustată pentru întregul an și vizează o marjă de 2 până la 3 % pe termen mediu.
Apoi, pe 20 octombrie, a apărut un memorandum al fondatorului Forrest Li: Sea plănuiește IPO-ul diviziei financiare Monee (portofoliu de credite de 11,1 mld. USD, +62 %, cea mai profitabilă parte a grupului) și, în același timp, intră pe piața cloud-ului pentru companii cu servicii AI sub marca Sea Cloud. Acțiunile au scăzut cu 9,1 % pe parcursul zilei și cu încă 3 % a doua zi, la 77,94 USD. Piața a interpretat simplu: un pariu intensiv în capital pe cloud, plătit din marja pe care Shopee abia a început să o genereze, plus separarea diviziei care susține deocamdată creșterea grupului. Între timp, Maybank a redus prețul țintă de la 155 la 150 USD, ceea ce înseamnă totuși aproape dublul prețului actual.
„Datorită acestui elan solid, suntem optimiști că Shopee va atinge pragul de 1 miliard de dolari EBITDA ajustată pentru întregul an.”
Forrest Li, președinte al consiliului de administrație și CEO Sea Limited (raportul privind rezultatele pentru Q2 2026)
Grab: primele profituri pe hârtie, dar numerarul se îndreaptă deocamdată în altă parte
Grab este singura dintre cele trei companii care are mai mult numerar decât datorii: 5,4 mld. USD lichiditate netă. Și totuși, se tranzacționează aproape de minimul anual, cu o capitalizare de aproximativ 11 mld. USD. Motivul este că piața nu are încredere în profitul contabil.
În al doilea trimestru, compania a raportat un profit de 235 mil. USD la venituri de 997 mil. USD (+22 %). Însă 307 mil. USD din acest profit provin din reevaluarea unică a participației la Superbank din Indonezia, pe care Grab a început să o consolideze. Profitul operațional a fost de numai 19 mil. USD, fluxul de numerar operațional de 56 mil. USD (cu 12 % mai mic față de anul precedent), iar remunerațiile angajaților în acțiuni s-au ridicat la 62 mil. USD, adică mai mult decât întregul profit operațional. Astfel, un raport P/E de aproximativ 19 se bazează în mare parte pe un profit care nu se va repeta.
Unde se duc banii: către serviciile financiare, unde veniturile cresc cu 59 %, dar segmentul continuă să înregistreze pierderi (-15 mil. USD pe trimestru), iar portofoliul de credite aproape s-a triplat, la 2,3 mld. USD. La acestea se adaugă combustibilul mai scump, care l-a determinat pe Grab să majoreze stimulentele pentru șoferi la 10,9 % din valoarea comenzilor. Cu toate acestea, conducerea a majorat estimarea veniturilor pentru întregul an la 4,10 până la 4,15 mld. USD și a anunțat un program de răscumpărare de acțiuni în valoare de 750 mil. USD, fiind singura dintre cele trei companii care combate activ diluarea.
Trei date până la jumătatea lunii noiembrie vor decide cine are nevoie doar de răgaz și cine are nevoie de bani noi
SoFi, 27 octombrie. Urmăriți numărul de acțiuni (peste 1,3 miliarde înseamnă o nouă diluare), pierderile din creditele personale față de nivelul de 2,62 % și ponderea veniturilor din comisioane. Dacă pierderile nu cresc, iar numărul de acțiuni se stabilizează, scăderea este o reducere; SoFi nu are nevoie de bani noi, ci ca piața să nu mai aștepte o nouă emisiune.
Grab, începutul lunii noiembrie. Decisive sunt profitul fără elementele nerecurente și fluxul de numerar operațional. Dacă, după eliminarea reevaluării Superbank, profitul se dovedește a fi de ordinul zecilor mici de milioane, iar numerarul continuă să stagneze, P/E 19 va rămâne o iluzie. Grab nu are nevoie de bani noi, dar trebuie să arate că profitul se menține și în numerar.
Sea, 10 noiembrie. Marja Shopee în raport cu ținta de 1 mld. USD EBITDA pe an, creșterea volumului de mărfuri în jur de 25 % și primele cifre privind cheltuielile de capital pentru Sea Cloud. Sea este singura companie pentru care noua strategie necesită în mod real bani, iar IPO-ul Monee este o modalitate de a-i obține fără emiterea de acțiuni ale companiei-mamă. Dacă, totuși, marja Shopee ar coborî sub 0,7 % din valoarea mărfurilor vândute, piața ar primi confirmarea că serviciile cloud sunt plătite din magazinul online.
Toate cele trei companii vor continua să crească și anul viitor. Diferența dintre o reducere și nota de plată ține de cât din această creștere ajunge la fiecare acțiune și se transformă în numerar. Până la jumătatea lunii noiembrie veți ști.
