Meta a speriat Wall Street | Weekend Intelligence #35
Săptămâna trecută ne-a reamintit că entuziasmul pentru inteligența artificială are un preț. Mai întâi, investitorii s-au întors la tehnologie, pentru ca apoi ambițiile de investiții în creștere ale Meta să-i împingă din nou spre prudență. Tesla a arătat că poate surprinde și fără creșterea veniturilor. Iar Europa a avut propria grijă: Franța, cu bugetul și incertitudinea politică, asupra cărora și agențiile de rating și-au îndreptat de această dată atenția.
Weekend Intelligence este un raport analitic exclusiv, publicat o dată pe săptămână și disponibil doar membrilor Bulios Black. Membrii îl primesc automat în fiecare sâmbătă dimineață prin e-mail - în întregime, inclusiv cu scenarii concrete și implicații pentru piețe. Accesul permanent la raport este disponibil prin abonamentul Bulios Black.
Puncte cheie
De ce a penalizat piața Meta cu o scădere de 7 la sută, în ciuda veniturilor peste așteptări
Ce se află în spatele randamentului obligațiunilor franceze pe 10 ani, aproape de cinci procente, pentru prima dată din 2002
Cum a gestionat Tesla fluxul de numerar și ce înseamnă comitetele pentru o posibilă fuziune cu SpaceX
De ce s-a schimbat direcția săptămânii americane, de la recordul Dow la cea mai proastă zi a Nasdaq din iunie
La ce să ne așteptăm de la Fed miercuri, BCE joi și rezultatele celor mai mari companii de tehnologie
Meta: capex de 135-145 mld. USD, angajamente de 825 mld. și acțiunea în scădere cu 7 %
Miercuri, Meta a ridicat limita inferioară a cheltuielilor de capital pentru 2026 la 135-145 de miliarde de dolari, de la 130 de miliarde, iar joi a plătit pentru asta. Prețul acțiunii a scăzut cu 6,98 % la 648,85 dolari, pe un volum de 40,6 milioane de acțiuni, față de media pe 30 de zile de 21,2 milioane. Veniturile au crescut însă cu 26 % la 64,6 miliarde de dolari, depășind estimarea de 63,3 miliarde.
Reacția nu a fost declanșată de rezultate, ci de documentele depuse la autoritatea de reglementare. Meta a cuantificat în acestea angajamentele viitoare din contractele de leasing și alte contracte la aproximativ 825 de miliarde de dolari, față de aproape 700 de miliarde raportate în iulie. Suma include 356 de miliarde în contracte de leasing care nu au început încă și 454,5 miliarde în contracte care nu pot fi reziliate pentru capacitate cloud, energie și hardware destinat Reality Labs.
Diferența față de capex este una mecanică: bugetul anual măsoară numerarul cheltuit în acest an, în timp ce angajamentele măsoară capacitatea contractată deja de companie pentru anii următori. Deocamdată, majoritatea contractelor de leasing nu apar în bilanț. De cealaltă parte se află operatorii centrelor de date, companiile energetice și furnizorii de servicii cloud, cărora aceste contracte le asigură venituri previzibile și pe baza cărora își construiesc propria finanțare.
Piața a interpretat situația drept risc de credit. CDS-urile pe cinci ani pentru datoria Meta au crescut, potrivit ICE Data Services, cu până la 8,9 puncte de bază, ajungând la aproximativ 119,3 puncte de bază - cel mai ridicat nivel de când aceste swapuri au început să fie tranzacționate activ, în urmă cu un an - iar obligațiunile companiei s-au depreciat. Capex-ul trimestrial a ajuns la 34,9 miliarde de dolari, iar fluxul de numerar liber a devenit negativ.
Acțiunile concomitente privind guvernanța corporativă au același numitor comun. Consiliul de administrație a aprobat o nouă clasă de acțiuni ordinare de clasa C tranzacționate public, fără drept de vot, printr-o divizare a acțiunilor în raport de doi la unu; potrivit documentelor depuse pe 21 octombrie, un comitet independent a avertizat că îndatorarea la nivelul avut în vedere ar putea afecta ratingurile. Emiterea de acțiuni ocolește această cale fără să dilueze controlul de vot al lui Mark Zuckerberg.
Contul de profit și pierdere a inclus și un element excepțional. Meta a contabilizat 9,89 miliarde de dolari aferente acordului din august cu procurorii generali din 52 de state, privind sănătatea mintală a minorilor; în cadrul acestuia au fost convenite plăți de până la 18,59 miliarde. Profitul operațional conform GAAP a scăzut cu 37 % la 12,99 miliarde, iar marja a coborât la 20 %, de la 40 % cu un an înainte. Cheltuielile totale au crescut cu 68 % la 51,6 miliarde de dolari.
Presiunea la vânzare nu s-a oprit la o singură acțiune: joi, Nasdaq a pierdut 2,6 %, potrivit Reuters, cel mai mult de la începutul lunii iunie, iar mișcarea s-a propagat la spreadurile de credit și la obligațiunile de stat. Perspectivele privind veniturile din trimestrul al patrulea, de 73-76 de miliarde de dolari, sunt în linii mari în concordanță cu consensul de 73,7 miliarde. Următorul test va fi forma de finanțare - dacă Meta va recurge la emiterea de acțiuni de clasa C sau la datorie și cum vor evolua CDS-urile.
Randamentul obligațiunilor franceze pe 10 ani la 5 %: prima dată din 2002 și peste cel al Greciei
Miercuri, 21 octombrie, randamentul obligațiunilor franceze OAT pe 10 ani a atins 5,002 % - prima dată din 2002. După-amiază a revenit la 4,98 %, cu 6 puncte de bază mai sus în ziua respectivă. La sfârșitul lunii februarie era în jur de 3,2 %, iar numai în acest an a crescut cu aproximativ 129 de puncte de bază, potrivit datelor LSEG. Mișcarea este determinată de o combinație de tulburări de stradă și un buget pentru 2027 fără majoritate.