De ce scad acțiunile braziliene și cum îți va afecta portofoliul?

Luni, bursa braziliană s-a prăbușit cu 13,9 %. Indicele Ibovespa a scăzut în timpul zilei cu până la 17 %, iar bursa a fost nevoită să suspende tranzacționarea timp de 30 de minute. Realul a pierdut aproape 9 % în raport cu dolarul. Este cea mai proastă zi de la martie 2020, când a început pandemia de COVID.

Ce s-a întâmplat? 🇧🇷

În al doilea tur al alegerilor prezidențiale de duminică, Lula și-a păstrat funcția. L-a învins pe Flávio Bolsonaro cu 51,8 % la 48,2 %. Bolsonaro câștigase primul tur, iar piața mizase pe victoria sa. De la jumătatea lui septembrie până la alegeri, Ibovespa a crescut cu aproximativ 25 %.

De ce a fost atât de dureros? 📉

Acțiunile au scăzut pentru că piața luase deja în calcul un scenariu care nu s-a materializat. Investitorii se așteptau la reduceri de cheltuieli și reforme favorabile mediului de afaceri. În schimb, au primit continuarea guvernării unei administrații de la care se așteaptă cheltuieli mai mari și creșterea datoriei.

Cele mai afectate au fost băncile (Bradesco $BBD -21,7 %, Itaú $ITUB -13,7 %) și companiile dependente de economia internă. Ministerul Finanțelor a anulat licitațiile de obligațiuni de stat, iar contractele futures pe dobânzi au urcat vertiginos. O monedă mai slabă va scumpi importurile și va alimenta inflația. Banca centrală nu va mai putea reduce dobânzile, care sunt deja la 14 %.

Istoria rimează și aici. Când Lula a câștigat pentru prima dată, în 2002, piața a intrat în panică în mod similar, iar realul s-a prăbușit. Apoi, Lula a guvernat pragmatic, iar Brazilia a cunoscut una dintre cele mai mari piețe bull ale deceniului. De data aceasta s-ar putea să nu se întâmple la fel, dar panica din ziua alegerilor nu este cel mai bun indicator al ceea ce se va întâmpla peste cinci ani.

Ce înseamnă asta pentru acțiunile americane și europene

Vestea bună: aproape nimic. S&P 500 a crescut luni cu 0,7 %, iar Nasdaq cu 0,8 %. DAX și STOXX 600 au încheiat ziua cu pierderi ușoare. Contagiunea s-a limitat la America Latină: Chile și Columbia au pierdut în jur de 1,5 %.

Brazilia este prea mică pentru a zgudui singură Wall Street. Totuși, sunt atent la companiile cu activități importante în Brazilia. În Europa, de exemplu, Santander $SAN sau AB InBev, care deține Ambev $ABEV (aceasta a pierdut aproape 8 % luni). Un real mai slab le va reduce profiturile convertite.

Pentru un portofoliu american, miercuri și Fed-ul sunt mai importante săptămâna aceasta. Piața se așteaptă ca dobânzile să rămână în intervalul 3,75-4,00 %. Însă dolarul puternic pune presiune pe toate piețele emergente. Dacă Fed-ul surprinde cu un ton mai agresiv, Brazilia s-ar putea să nu fie ultima care va avea de suferit.

Ce s-a întâmplat cu realul brazilian

Realul a pierdut luni aproape 9 % în raport cu dolarul. Cursul a sărit de la puțin sub 5,00 la aproximativ 5,42 reali pentru un dolar și, în timpul zilei, a depășit chiar 5,60. A fost cea mai mare mișcare zilnică cel puțin din 2020. Datorită dobânzii de 14 %, realul era o monedă preferată pentru așa-numitul carry trade: un investitor se împrumută ieftin în dolari sau yeni și depune banii acolo unde dobânda este mare. Când aceste poziții sunt închise, mulți bani ies din monedă dintr-odată. Celelalte monede latino-americane au fost afectate doar puțin. Peso-ul columbian a pierdut aproximativ 2,5 %, iar cel uruguayan 3,2 %; peso-ul mexican și cel chilian aproape că nu s-au mișcat. Indicele dolarului a crescut cu doar 0,2 %. Așadar, nu a fugit capitalul la nivel global, ci banii au ieșit din Brazilia. Cine este expus la acest risc: cei care dețin ETF-uri pe piețele emergente sau companii latino-americane tranzacționate în SUA se confruntă, pe lângă riscul companiei în sine, și cu riscul valutar.

Acțiuni braziliene pe care le urmăresc: NU și MELI

Am două acțiuni braziliene pe lista de urmărire: Nu Holdings $NU și MercadoLibre $MELI. Nubank a închis luni la 12,59 USD, în scădere cu 17 %, iar în timpul zilei a ajuns până la 11,62 USD. Are sens, deoarece 118 dintre cei 139 de milioane de clienți ai săi sunt din Brazilia, așa că un real mai slab și dobânzile mai mari îl afectează direct. MercadoLibre a scăzut cu aproximativ 8 %, până la circa 1 670 USD, și este cu aproximativ 30 % sub maximul de anul trecut, de 2 361 USD. Brazilia reprezintă 54 % din venituri, restul provenind în principal din Mexic și Argentina, așa că este mai bine protejată față de riscurile unei singure țări. Aș începe să cumpăr Nubank în jur de 11,50 USD, adică aproape de minimul atins în panica de luni. Aș vrea să cumpăr MercadoLibre în jur de 1 500 USD, ceea ce înseamnă aproximativ 36 % sub maxim.

Cumpăr companii care cresc și în condiții macroeconomice dificile, iar prețurile acestea îmi oferă o marjă de siguranță în cazul în care guvernul chiar va da drumul cheltuielilor.