Wall Street a avut cea mai proastă zi din aprilie 2025. Acțiunile din sectorul cipurilor au pierdut 11 %

La o zi după alegeri, pe care bursa le-a sărbătorit cu o creștere record, a venit o prăbușire dură. Nasdaq a intrat în corecție, Nvidia a pierdut aproximativ 8 %, iar micii investitori, care ani la rând au cumpărat la fiecare scădere, au vândut de data aceasta cel mai mult din martie 2020.

Miercuri, Wall Street sărbătorea. Democrații au preluat controlul asupra ambelor camere ale Congresului, prețul petrolului era în scădere, iar indicele Dow Jones a câștigat 1 569 de puncte, cel mai mult din aprilie 2025. Joi, nu mai rămăsese nimic din sărbătoare. Dow a cedat peste 1 800 de puncte și a închis la 51 523 de puncte, indicele S&P 500 a pierdut peste 4 %, iar Nasdaq, dominat de companiile de tehnologie, s-a prăbușit cu 5,5 %. Astfel, toți cei trei indici majori au avut cea mai proastă zi din aprilie 2025, când piețele au fost lovite de tabelele tarifare ale lui Trump.

Indicele Nasdaq 100, mai restrâns, a avut rezultate și mai proaste: a scăzut cu 6,4 %, cea mai proastă zi din martie 2020, de la începutul panicii provocate de COVID. Nasdaq Composite este acum cu peste 10 % sub recordul din 6 octombrie, ceea ce, la bursă, se numește corecție. Toate cele 11 sectoare ale indicelui S&P 500 au încheiat în teritoriu negativ, iar indicele fricii, VIX, a sărit cu peste 60 %, până la aproximativ 27 de puncte, cea mai abruptă creștere din ultimii doi ani.

Pentru Dow Jones, a fost și cea mai proastă a doua zi de tranzacționare după alegerile pentru Congres din 1896 încoace.

Cipurile au pierdut 11 % într-o zi și o treime din valoare într-o lună

Epicentrul vânzărilor a fost evident încă de la deschiderea pieței. Indicele semiconductorilor din Philadelphia, SOX, s-a prăbușit cu aproape 11 % pe parcursul zilei. Acțiunile Nvidia $NVDA au pierdut aproximativ 8 %, cea mai mare scădere din aprilie 2025, și au coborât sub media mobilă pe 200 de zile, pe care mulți investitori o urmăresc ca linie de demarcație între tendința ascendentă și cea descendentă. AMD $AMD a pierdut 15 %, Micron $MU aproximativ 13 %, iar producătorul de memorii SanDisk $SNDK chiar 20 %. Qualcomm $QCOM s-a prăbușit după ce a publicat o prognoză slabă privind vânzările de cipuri pentru telefoane.

Prăbușirea de joi nu este însă un eveniment izolat, ci doar punctul culminant al unei scăderi care durează de o lună:

Vânzările nu s-au oprit la hardware. Palantir $PLTR a pierdut peste 10 % și este cu aproximativ un sfert sub maximul din octombrie. Companii de software precum CrowdStrike $CRWD sau Cloudflare $NET au scăzut în mod similar. Iar acțiunile Tesla $TSLA și ale SpaceX $SPCX, nou listată la bursă, au scăzut fiecare cu peste 9 %, deoarece, potrivit analiștilor, Congresul controlat de democrați complică fuziunea planificată a celor două companii.

Alegătorii au spus nu centrelor de date

Dar de ce s-a schimbat atmosfera într-o singură noapte? Răspunsul se ascunde la sfârșitul buletinelor de vot. Marți, în 10 state, au avut loc 41 de referendumuri locale privind construirea centrelor de date. Alegătorii s-au opus în toate, cu excepția unuia. În plus, într-un sondaj CNBC, 56 % dintre alegători au declarat că inteligența artificială și centrele de date au fost un factor esențial sau important în decizia lor.

Acest subiect a contribuit și la alegerea unor noi guvernatori democrați în Texas, Georgia și Ohio, statele în care se construiește cel mai mult. Noua guvernatoare aleasă a statului Texas, Gina Hinojosa, cere oprirea aprobării noilor centre de date până când legislatorii adoptă măsuri de protecție. Iar unii democrați din Congres cer deja un moratoriu la nivel național și promit audieri în cadrul cărora directorii companiilor de AI vor depune mărturie sub jurământ.

Pentru investitori, asta înseamnă un lucru neplăcut. Întreaga poveste a acțiunilor Nvidia, AMD sau Micron se bazează pe presupunerea că centrele de date vor fi construite într-un ritm tot mai rapid. Dacă ritmul construcțiilor încetinește, încetinește și cererea de cipuri. Trump poate, într-adevăr, să opună veto legilor, dar procedurile de autorizare se desfășoară la nivel de state și municipalități, unde veto-ul său nu ajunge.

„Îi împușcă pe generali”

Alegerile au fost doar fitilul. Materialul exploziv propriu-zis s-a acumulat săptămâni la rând. Strategul băncii Nomura, Charlie McElligott, a scris în comentariul său de joi că fondurile speculative se debarasează de cei mai mari câștigători ai anului 2026 pentru a-și asigura profiturile înainte de sfârșitul anului. Potrivit lui, nu este vorba despre deteriorarea fundamentelor companiilor, ci despre cine vinde și de ce.

„Îi împușcă pe generali. Mișcările individuale ale acțiunilor sunt absolut nebunești.”

Charlie McElligott, strateg cross-asset, Nomura

În această metaforă militară, generalii sunt acțiunile care au condus întreaga creștere din acest an. Tocmai acestea scad cel mai mult, în timp ce acțiunile plictisitoare aproape că nu s-au mișcat. Datele prime brokerage ale Goldman Sachs au arătat că fondurile speculative au șters, în cinci zile de tranzacționare, toate achizițiile nete de acțiuni asociate cu AI pe care le acumulaseră de la începutul lui 2025. Potrivit Morgan Stanley, și-au redus expunerea totală cu 7,8 %, cel mai mult de la începutul măsurătorilor, în 2016.

Și aici începe spirala. Când prețurile scad, ETF-urile cu efect de levier trebuie să vândă automat la sfârșitul zilei pentru a menține levierul de trei ori. Fondurile care gestionează volatilitatea trebuie să reducă riscul atunci când VIX crește. Niciuna dintre ele nu decide în funcție de perspectivele bune ale Nvidia. Vând pentru că așa le dictează algoritmul.

Micii investitori nu mai cumpără la scăderi pentru prima dată de la pandemie

Cea mai importantă schimbare a venit însă acolo unde nimeni nu se aștepta. În ultimii șase ani, micii investitori au fost cel mai de încredere amortizor al bursei americane. Au tratat fiecare scădere ca pe o reducere de preț și au cumpărat. Joi, pentru prima dată, au făcut contrariul.

Potrivit datelor Vanda Research, până la ora 15:00, ora New Yorkului, au vândut acțiuni individuale în valoare netă de 358 de milioane de dolari. Este cea mai mare vânzare netă într-o singură zi din 17 martie 2020, când au vândut acțiuni în valoare de 502 milioane de dolari.

„Asta am numi capitularea totală a micilor investitori.”

Viraj Patel, strateg macro global, Vanda Research

Un detaliu interesant: o parte dintre aceiași investitori au cumpărat în același timp fonduri cu efect de levier, precum TQQQ sau SOXL, care mizează pe o creștere de trei ori mai mare a indicelui Nasdaq, respectiv a semiconductorilor. Cu alte cuvinte, vând companii individuale, dar continuă să parieze pe revenirea întregului sector. Între timp, potrivit lui Patel, investitorii instituționali sunt în „grevă a cumpărătorilor”: așteaptă deoparte, iar nimeni nu intervine pentru a susține piața.

Profiturile companiilor cresc cu 40 %. Atunci care e problema?

Paradoxul zilei de joi este că nu s-a întâmplat nimic nici cu economia, nici cu companiile. Potrivit economistului-șef al Apollo, Torsten Sløk, profiturile companiilor din indicele S&P 500 cresc cu aproape 40 % față de anul trecut, iar economia americană a crescut cu 3,4 % în trimestrul al treilea. Datele din octombrie privind disponibilizările au fost cele mai bune din 2023 încoace. Nimic din toate acestea nu s-a schimbat în 24 de ore.

S-a schimbat ceea ce este dispusă piața să plătească. În ultimii doi ani, investitorii au plătit o primă pentru acțiunile companiilor producătoare de cipuri, mizând pe certitudinea că extinderea centrelor de date va continua fără obstacole. Marți, alegătorii au spulberat această certitudine, iar piața a reevaluat-o într-o singură zi. Directorul general al AMD, Lisa Su, a comentat cu o sinceritate neobișnuită.

„Cred că piața poate fi uneori puțin mioapă. Asta e situația.”

Lisa Su, director general, AMD

Su susține totodată că cererea de cipuri pentru AI este puternică și că investițiile continuă în întregul sector. Însă, pe o piață în care fondurile speculative își închid anul, algoritmii vând după un anumit tipar, iar micii investitori bat în retragere pentru prima dată de la pandemie, pozițiile contează mai mult decât fundamentele. McElligott a avertizat că unele dintre tranzacțiile bazate pe impuls ale acestui an se apropie de nivelul „round trip”, adică de revenirea la valoarea de la care au pornit la începutul anului. Dacă se va ajunge acolo, asta va însemna că întregul câștig din acest an al acțiunilor AI a fost doar împrumutat.