Aceste 3 acțiuni au scăzut din cauza AI cu până la 50 %. Până la Crăciun se va vedea dacă piața a exagerat

Intuit, Adobe și Workday continuă să câștige miliarde și să depășească estimările, și totuși piața le vinde ca pe viitoare victime ale agenților AI. În decurs de trei săptămâni, fiecare va dezvălui o cifră care va decide dacă este vorba despre o reducere sau despre o ruptură.

O singură temere, trei povești diferite

Acțiunile din sectorul software au avut parte de un an în care au continuat să crească și să genereze profit, și totuși au scăzut. Piața se teme că agenții AI vor putea în curând să se ocupe singuri de declarațiile fiscale, designul grafic sau administrarea personalului, iar companiile care vând aceste servicii pe bază de abonament își vor pierde puterea de stabilire a prețurilor. Piața nu așteaptă dovezi. Vinde în avans.

Trei nume mari au primit aceeași etichetă: Intuit $INTU , Adobe $ADBE și Workday $WDAY . Toate trei sunt foarte profitabile, au depășit estimările în ultimul trimestru și vor reveni în fața pieței în decurs de trei săptămâni.

În spatele aceleiași etichete se ascund însă trei povești diferite. În cazul uneia, temerea se reflectă deja în cifre, în cazul alteia este contrazisă de creșterea de 150 % a veniturilor din AI, iar în cazul celei de-a treia piața nu crede nici măcar cifre mai bune decât cele promise de conducere.

Cea mai puternică scădere aparține companiei care a recunoscut că pierde clienți din cauza prețurilor

Intuit se tranzacționează la 341,50 USD și a pierdut jumătate din valoare față de maximul de anul trecut. Ultimul trimestru, din 25 august, arăta însă excelent: venituri de 4,4 mld. USD (+14 %) și un profit ajustat pe acțiune de 4,03 USD, cu 47 % mai mult decât cu un an înainte. Scăderea a fost provocată de estimări și de o recunoaștere.

Pentru anul fiscal 2027, compania estimează venituri de 23,28 până la 23,51 mld. USD, adică o creștere de numai 9 până la 10 %, după 14 % în anul precedent. Iar directorul general Sasan Goodarzi a spus deschis că TurboTax, produsul emblematic al întregii companii, a pierdut anul acesta clienți valoroși în favoarea unor concurenți mai ieftini. De aceea, Intuit reduce în mod deliberat prețul versiunii de bază, pentru a-i atrage înapoi. Exact de acest mecanism se teme piața în contextul AI: presiunea asupra prețului muncii care înainte era scumpă.

Compania generează totuși 8,6 mld. USD flux de numerar liber anual, ceea ce, la capitalizarea actuală, oferă un randament de 9,1 %, iar dividendul a fost majorat cu 15 %. Un P/E forward de 14,6 față de media pe cinci ani de 52 este o evaluare specifică firmelor industriale mature, nu unui lider în software cu o marjă brută de peste 80 %.

Trimestrul raportat pe 19 noiembrie este în afara sezonului fiscal (estimare: profit pe acțiune de 2,46 USD, venituri de 4,3 mld. USD), așa că, de unul singur, nu va lămuri prea multe. Va conta comentariul: dacă prețul mai mic chiar atrage noi utilizatori TurboTax sau doar reduce veniturile obținute de la același număr de persoane.

„Consumatorii au mai multe alternative mai ieftine, iar anul acesta am pierdut clienți DIY valoroși în favoarea unor furnizori mai ieftini. Prețul este astăzi principalul motiv pentru care clienții renunță la TurboTax.”

Sasan Goodarzi, director general al Intuit

Cea mai ieftină dintre cele trei crește cel mai rapid datorită AI și tocmai a primit o recomandare de vânzare

Adobe este paradoxul întregului sector. Acțiunea se tranzacționează la 239,30 USD, P/E este 13,2, iar P/E forward este 9,1, față de media pe cinci ani de 41,6. Așa sunt evaluate companiile auto în recesiune, nu o companie cu o marjă operațională de 35,7 % și un flux de numerar liber anual de 10,9 mld. USD (randament de 11,4 %).

Deocamdată, AI îi este însă de ajutor. În al treilea trimestru fiscal, a raportat venituri record de 6,76 mld. USD (+13 %), venituri anuale recurente de 27,5 mld. USD și o creștere de peste 150 % a ARR-ului generat de produsele AI-first, a depășit un miliard de utilizatori lunar și și-a majorat estimările pentru întregul an. Al cincilea trimestru consecutiv în care a depășit estimările. Și, cu toate acestea, acțiunile au scăzut după rezultate.

Motivul stă în detalii: Adobe direcționează în mod intenționat utilizatorii noi către versiunea gratuită, pentru a-i fideliza, astfel că ARR-ul nou a scăzut de la un an la altul, iar obligațiile contractuale rămase au crescut cu doar 8 %. Piața vede aici începutul unei erodări, conducerea vede o investiție. În plus, de la 1 decembrie, Anil Chakravarthy preia conducerea companiei, iar funcția de director financiar este ocupată doar temporar. Pe 5 noiembrie, Citi a retrogradat recomandarea la un rar „vinde”, cu un preț țintă de 207 USD, și estimează perspective slabe pentru anul fiscal 2027.

Aceste perspective vor fi prezentate pe 9 decembrie. Obiectivul pentru al patrulea trimestru este de 6,80 până la 6,85 mld. USD venituri și o creștere ARR de 10,2 % pentru întregul an. Piața va urmări mai ales ce va promite noul director pentru anul viitor.

„Adobe a obținut rezultate record în Q3, care reflectă forța inovațiilor noastre în domeniul AI, extinderea prezenței în rândul clienților și poziția de lider în creativitate, productivitate și experiența clienților.”

Shantanu Narayen, președinte al consiliului de administrație și director general al Adobe

A depășit estimările, și-a majorat perspectivele și, cu toate acestea, piața a vândut acțiunea

Dintre cele trei, Workday este cea mai scumpă, cu un P/E de 38,6 (forward 16,4), și a pierdut cel mai puțin față de maxim, 18,5 %. Cu toate acestea, anul 2026 a fost brutal pentru companie: în aprilie, acțiunile au scăzut până la 110,36 USD, iar de atunci au crescut cu 75 %, ajungând la 192,90 USD în prezent.

Ultimul trimestru, din 27 august: venituri de 2,649 mld. USD (+12,8 %), venituri din abonamente de 2,471 mld. USD (+13,9 %), profit ajustat pe acțiune de 2,75 USD, față de 2,21 cu un an înainte, estimări majorate pentru întregul an și marje mai mari, precum și un nou program de răscumpărare de acțiuni în valoare de 4 mld. USD. Cu toate acestea, acțiunile au scăzut după închiderea pieței, deoarece estimarea veniturilor din abonamente pentru al treilea trimestru (2,515 mld. USD, +12 %) a fost sub așteptări.

Directorul general Aneel Bhusri spune totuși că AI reprezintă deja peste un sfert din contractele noi și că peste 5 500 de clienți folosesc agenți. Temerea de fond este alta: Workday facturează abonamentele în funcție de numărul angajaților clienților. Dacă agenții AI înlocuiesc o parte dintre angajații din departamentele de resurse umane și financiare, se va micșora baza de la care compania încasează venituri. Deocamdată, acest lucru nu se vede în cifre.

Pe 24 noiembrie, vor conta valoarea abonamentelor contractate pentru următoarele douăsprezece luni (ultima dată: 9,03 mld. USD, +14,2 %) și perspectivele pentru al patrulea trimestru. Atât timp cât ritmul se menține peste 12 %, teza prăbușirii modelului nu este susținută de cifre.

„Am avut un Q2 puternic, AI a reprezentat peste 25 % din valoarea anuală a noilor noastre contracte, iar peste 5 500 de clienți folosesc deja cel puțin unul dintre agenții noștri proprii. ... Datorită infrastructurii deterministe Workday, clienții pot încredința agenților noștri activități importante, iar acest lucru se vede în cifre.”

Aneel Bhusri, cofondator, director general și președinte al consiliului de administrație al Workday

Trei date, trei cifre care vă vor ajuta să faceți diferența

O acțiune ieftină și un model de afaceri în destrămare arată la fel pe grafic. Diferența stă într-o singură cifră, care va apărea în cazul fiecăreia dintre cele trei în decurs de trei săptămâni:

• Intuit, 19. 11.: numărul de clienți noi TurboTax în raport cu prețul. Dacă volumul crește, iar prețul scade, este o reducere pentru a câștiga cotă de piață. Dacă ambele scad, este vorba despre erodare.

• Workday, 24. 11.: valoarea abonamentelor contractate și perspectivele pentru al patrulea trimestru. Peste 12 %, piața păstrează acțiunea la reducere; sub 12 %, continuă ciclul de revizuire în jos a estimărilor.

• Adobe, 9. 12.: primele perspective ale noului director pentru anul fiscal 2027. O creștere ARR de două cifre, în paralel cu extinderea bazei gratuite, înseamnă că modelul freemium funcționează. O estimare de creștere cu o singură cifră îi va da dreptate Citi.

În scenariul confirmării, cifrele se mențin, iar multiplii revin la media sectorului (P/E 31,5). În scenariul rupturii, perspectivele vor fi sub consens, iar experiența de anul acesta este clară: piața vinde atunci indiferent de profitabilitate.

Analiștii mizează mai degrabă pe primul scenariu: prețul țintă consensual este de 379,68 USD pentru Intuit, 267,47 USD pentru Adobe și 203,19 USD pentru Workday, peste prețul actual în toate cele trei cazuri. Totuși, prețul corect Bulios pentru Intuit este de 281 USD, iar pentru Adobe este, dimpotrivă, de 318 USD. Așadar, acțiunea cu cea mai mare scădere dintre cele trei s-ar putea să nu fie și cea mai ieftină.