Huang valorează pentru Nvidia un trilion de dolari. Fără el, acțiunile ar putea scădea cu până la 30%, calculează un analist

Nvidia a pierdut o zecime din valoare în două zile, iar investitorii se întreabă pentru prima dată ce s-ar întâmpla cu compania fără fondatorul ei. Un analist cunoscut a calculat: plecarea lui Jensen Huang i-ar costa pe acționari peste un trilion de dolari.

Cu doar o săptămână în urmă, întrebarea cine va conduce Nvidia $NVDA după Jensen Huang ar fi părut o dezbatere academică. Bărbatul cu geacă de piele a cofondat compania în 1993, o conduce de peste treizeci de ani și a transformat-o în simbolul întregii ere a inteligenței artificiale. Acum, la Wall Street se vorbește cu voce tare despre viitorul său și, pentru prima dată, cineva a pus și o sumă concretă lângă această întrebare.

E-mailul de duminică ce a schimbat dezbaterea despre Nvidia

Duminică, 8 noiembrie, Huang le-a mărturisit angajaților într-un e-mail că și-a înșelat soția și și-a cerut scuze familiei și colegilor. Probabil că infidelitatea în sine ar fi lăsat piețele reci. Însă, potrivit serviciilor de informații americane, femeia în cauză, manageră la unul dintre clienții Nvidia, ar fi lucrat pentru serviciile de informații chineze. Este vorba despre o suspiciune, nu a fost formulată nicio acuzație.

Consiliul de administrație al companiei a anunțat chiar în aceeași zi o anchetă independentă, supravegheată de un comitet format din membri independenți ai consiliului și de avocați externi. Totodată, și-a exprimat încrederea în Huang, iar compania a precizat că acesta rămâne în funcție fără întrerupere.

"Consiliul nu are motive să creadă că securitatea națională sau secretele companiei NVIDIA au fost puse în pericol."

Consiliul de administrație al Nvidia, declarație din 8 noiembrie 2026

Investitorii nu s-au liniștit. Luni, acțiunile au pierdut 4,3%, într-o zi în care restul sectorului semiconductorilor a crescut puternic. Marți, scăderea a continuat cu încă aproximativ 6%.

Prețul unui singur om

Dan Ives, unul dintre cei mai urmăriți analiști din domeniul tehnologiei de pe Wall Street și un optimist de lungă durată în privința Nvidia, a scris marți că, dacă Huang ar trebui să plece de la conducerea companiei, Nvidia ar valora cu 25 până la 30% mai puțin, atât ca firmă, cât și ca acțiune.

Ce înseamnă asta în bani? Chiar și după scădere, Nvidia are o capitalizare de piață de aproximativ 4 trilioane de dolari. Un sfert până la puțin sub o treime din această sumă înseamnă 1 până la 1,2 trilioane de dolari. Este mai mult decât valorează marea majoritate a companiilor din lume. Într-un asemenea caz, prețul acțiunii s-ar situa undeva în jur de 120 de dolari.

"Jensen nu poate fi înlocuit. În echipa de conducere nu există nimeni care să-i poată prelua fără probleme rolul."

Dan Ives, analist la Yorkville Ives

Potrivit lui Ives, plecarea fondatorului ar schimba direcția companiei și echilibrul de putere de pe piața cipurilor pentru inteligență artificială, mai ales în relația cu China. Huang nu este doar un manager. Negociază personal cu guvernele, cu cei mai mari clienți și cu Casa Albă, iar un succesor nu a fost desemnat public.

Importantă este însă și a doua cifră pe care a adăugat-o Ives: deocamdată, el estimează la doar aproximativ 15% probabilitatea ca Huang să-și piardă efectiv funcția. Scenariul său de bază este că șeful Nvidia va trece cu bine de anchetă.

Piața se teme mai mult decât analistul

Aici merită să scoatem calculatorul. Dacă un eveniment are o probabilitate de 15% și ar însemna o pierdere de aproximativ 28%, asta corespunde unei scăderi a acțiunii de aproximativ 4%. Nvidia a pierdut însă aproximativ 10% din valoare de vineri, adică de peste două ori mai mult.

Există două explicații. Fie investitorii consideră plecarea lui Huang mai probabilă decât o estimează Ives, fie se tem și de altceva. Iar motive nu duc lipsă:

• președintele Donald Trump a confirmat că FBI se ocupă de acest caz

• congresmenii republicani vor să-l audieze pe Huang într-o ședință cu ușile închise

• acționarii au intentat un proces colectiv împotriva companiei și a directorului său

• Huang a fost principalul susținător al relaxării restricțiilor privind exportul de cipuri către China, iar acest rol i-a fost slăbit acum, indiferent de rezultatul anchetei

De la recordul din octombrie, acțiunile au pierdut deja aproximativ 31%, iar din capitalizarea de piață a Nvidia au dispărut circa 1,7 trilioane de dolari. O parte din pierdere se datorează vânzărilor mai ample de acțiuni din sectorul tehnologic, începute chiar înaintea scandalului.

Nicio companie atât de mare nu a mai fost lovită de un scandal similar

Scandalurile personale ale directorilor nu sunt ceva nou la bursă. Cea mai mare companie afectată până acum de un astfel de caz a fost Intel $INTC. Când directorul său, Brian Krzanich, a demisionat în 2018 din cauza unei relații cu o subordonată, compania valora aproximativ 249 de miliarde de dolari. Chiar și după scădere, Nvidia este de aproximativ șaisprezece ori mai mare și reprezintă singură aproximativ 7% din indicele S&P 500. Cine deține un fond indexat obișnuit o are în portofoliu, fie că vrea sau nu.

Ce spun datele din trecut? Trei economiști americani au analizat peste 300 de cazuri de abateri personale ale directorilor de top și și-au publicat concluziile în 2018. Când era vorba chiar de directorul general, acțiunile pierdeau imediat, în medie, aproximativ 4%. Mai gravă este a doua constatare: companiile au continuat să aibă rezultate sub cele ale pieței și în anul următor, iar pierderea totală a ajuns la 12 până la 14% din valoare.

Același studiu a arătat însă și că majoritatea directorilor prinși nu și-au pierdut funcția. Consiliile de administrație au concluzionat pur și simplu că persoana respectivă le aduce mai multe beneficii decât prejudicii.

Cipurile continuă să se vândă, testul vine pe 17 noiembrie

Paradoxul întregii situații este că afacerea în sine merge excelent. În ultimul trimestru raportat, Nvidia a înregistrat venituri de 96,2 miliarde de dolari, cu 106% mai mult față de anul precedent, iar pentru trimestrul tocmai încheiat anticipa venituri de aproximativ 108 miliarde. Cifrele vor fi anunțate marți, 17 noiembrie, iar aceasta va fi prima ocazie în care Huang va apărea în fața analiștilor de la izbucnirea scandalului.

După scădere, acțiunile se tranzacționează la aproximativ de treisprezece ori profitul estimat pentru următoarele douăsprezece luni. Pentru o companie care crește într-un ritm de trei cifre, este o evaluare neobișnuit de scăzută și arată câtă incertitudine este deja reflectată în preț.

Analiștii nu fug deocamdată. Wells Fargo $WFC a redus prețul-țintă de la 315 la 300 de dolari, iar Citigroup $C, de la 315 la 285 de dolari, însă ambele bănci și-au menținut recomandarea de cumpărare. În opinia lor, scandalul nu pune în pericol cererea de cipuri. Și nu toți împărtășesc opinia lui Ives privind imposibilitatea înlocuirii lui Huang: investitorul Dan Niles susține că Nvidia are o echipă de conducere foarte puternică și că s-ar găsi un succesor.

Doar ancheta va arăta cine are dreptate. Deocamdată, un lucru este sigur: investitorii care au cumpărat Nvidia ani la rând ca pe un pariu pe inteligența artificială au descoperit că, tot timpul, făceau și un pariu pe o anumită persoană.