Huang odchází po 33 letech z čela Nvidie. Akcie padá až o 13 %, analytici snižují cílové ceny

Zakladateľ najcennejšej čipovej firmy sveta odstúpil po škandále, ktorý dospel až k vyšetrovaniu FBI. Akcie Nvidie od októbrového rekordu stratili tretinu hodnoty a investori riešia, čo bude s celým boomom umelej inteligencie.

Ešte pred týždňom by to znelo ako zlý vtip. Jensen Huang, muž v koženej bunde, ktorý z výrobcu grafických kariet urobil firmu v hodnote päť biliónov dolárov, vo štvrtok s okamžitou platnosťou skončil ako šéf Nvidie $NVDA . Odišiel aj z predstavenstva. Firmu, na ktorej stojí veľká časť svetového boomu umelej inteligencie, teraz dočasne riadi jej finančná riaditeľka Colette Kressová.

Trh zareagoval tvrdo. Akcie Nvidie sa hneď po otvorení burzy prepadli až o 13 %, neskôr časť strát vymazali a obchodovali sa okolo 160 dolárov. Ešte 6. októbra pritom uzatvárali na rekordných 239 dolároch. Od minulého štvrtka zmizlo z trhovej hodnoty firmy vyše 600 miliárd dolárov a Nvidia klesla pod štyri bilióny, teda za Apple aj Microsoft.

Týždeň, ktorý zmietol najmocnejšieho muža AI

Všetko sa začalo cez víkend. Huang v liste zamestnancom priznal mimomanželský vzťah so ženou, ktorú americké tajné služby považujú za spolupracovníčku čínskej rozviedky. Ospravedlnil sa rodine aj firme a predstavenstvo spustilo nezávislé vyšetrovanie. Podľa neho zatiaľ nič nenasvedčuje tomu, že by unikli obchodné tajomstvá.

Prípad má však aj druhú rovinu, a tá je pre investorov dôležitejšia než bulvárne detaily. Dotyčná žena pôsobila vo vedení singapurskej spoločnosti Megaspeed, veľkého zákazníka Nvidie, ktorú americké úrady vyšetrujú pre podozrenie, že ďalej predávala zakázané čipy do Číny. Megaspeed akékoľvek pochybenie odmieta a Peking hovorí o ohováraní.

V pondelok prezident Trump oznámil, že sa vzťahom zaoberá FBI, hoci Huanga sám označil za „čestného chlapa“. V stredu potom americké médiá prišli so správou o ďalšom vzťahu, tentoraz s podriadenou manažérkou priamo z Nvidie. O niekoľko hodín neskôr predstavenstvo prijalo Huangovu rezignáciu.

„Očakávame, že chod firmy, záväzky voči zákazníkom aj plán nových produktov budú pokračovať bez prerušenia.“

Harvey C. Jones, novovymenovaný predseda predstavenstva Nvidie

Firma, ktorá nikdy nerátala s tým, že Huang odíde

Najväčší problém Nvidie sa teraz nevolá Čína ani konkurencia. Volá sa nástupníctvo. Huang viedol firmu od jej založenia v roku 1993 a riadil ju veľmi nezvyčajne: priamo sa mu zodpovedalo približne šesťdesiat ľudí a neexistoval žiadny verejne známy plán, kto ho raz nahradí.

O tom, ako veľmi bola firma postavená na jednom človeku, svedčí aj drobnosť z oficiálneho oznámenia o zmene vo vedení. Nvidia v ňom vymenovala vôbec prvého predsedu predstavenstva vo svojej histórii. Stal sa ním 73-ročný Harvey Jones, ktorý v predstavenstve sedí od samého začiatku.

Kressová je vo firme od roku 2013 a investori ju dobre poznajú z každého štvrťročného hovoru. Je to však finančníčka, nie vizionárka čipového biznisu. Predstavenstvo preto hľadá stáleho šéfa vo firme aj mimo nej. Analytici medzi internými kandidátmi spomínajú napríklad hlavného vedca Billa Dallyho, technologického riaditeľa Michaela Kagana alebo Iana Bucka, ktorý stál pri zrode kľúčového softvéru CUDA.

„Som odhodlaná stavať na výnimočných základoch, ktoré Jensen vytvoril za posledných 33 rokov.“

Colette Kressová, dočasná generálna riaditeľka a finančná riaditeľka Nvidie

Wall Street znižuje cieľové ceny na polovicu

Analytici, ktorí Nvidii roky len zvyšovali odporúčania, tento týždeň zmenili smer. Podľa údajov FactSet zhoršilo svoj pohľad na akciu najmenej desať z nich.

Zaujímavé je, že aj tí najopatrnejší vidia cieľovú cenu nad dnešnou cenou akcie. Bernstein, ktorý svoj odhad znížil na polovicu, zároveň píše, že akcia je „až absurdne lacná“. Oppenheimer naopak cieľovú cenu úplne stiahol a varuje pred odchodom kľúčových ľudí.

Stojí za to poznať aj históriu. Yahoo Finance preskúmal šesť veľkých prípadov, keď šéf firmy skončil pre škandál, od Boeingu po McDonald's. Prvý deň akcie typicky stratili len okolo 3 %, horšie bolo to, čo prišlo potom: štyri zo šiestich firiem v nasledujúcich dvanástich mesiacoch zaostali za indexom S&P 500, typicky o 12 percentuálnych bodov. Zakladateľ firmy tejto veľkosti však vo vzorke nebol ani jeden.

Utorok ukáže, či biznis pokračuje

Načasovanie je pre Nvidiu mimoriadne nešťastné. Už v utorok 17. novembra večer nášho času zverejní výsledky za tretí štvrťrok a podľa firmy termín platí.

Samotné čísla by mali byť silné. V druhom štvrťroku Nvidia dosiahla tržby 96,2 miliardy dolárov, dvakrát viac než pred rokom, a na tretí štvrťrok sama prisľúbila zhruba 108 miliárd. Škandál zatiaľ nič nezmenil na objednávkach čipov, dátové centrá sa stavajú ďalej.

Investori však budú počúvať niečo iné než zvyčajne. Dôležitejšie než samotné tržby budú tri veci:

• Výhľad na ďalší štvrťrok - prvá prognóza, pod ktorou nebude podpísaný Huang

• Odchody ľudí - či firmu neopúšťajú kľúčoví inžinieri a manažéri

• Čína a vývozné licencie - čo firma povie k vyšetrovaniu a predaju do Ázie

Vlna, ktorá zasiahne aj ostatné akcie

Huangov odchod nie je len príbehom jednej firmy. Konkurenti si vo štvrtok pripísali zisky: Broadcom $AVGO vzrástol až o 6 % a AMD $AMD zhruba o 3 %, pretože investori vsádzajú na to, že časť objednávok môže prejsť k nim. Naopak, TSMC $TSM, ktoré vyrába čipy Nvidie, strácalo vyše 2 %.

Najhoršie dopadli firmy, ktoré sú priamo závislé od Nvidie. Takzvané neocloudy, teda spoločnosti prenajímajúce výpočtový výkon na jej čipoch, zažili výpredaj: CoreWeave $CRWV klesol takmer o 12 % a Nebius $NBIS o 17 %. Dôvod je jednoduchý. Huang im osobne pomáhal s financovaním a zárukami odberu a nikto nevie, či v tom jeho nástupca bude pokračovať.

Druhá vlna môže prísť z Washingtonu. Huang bol najhlasnejším odporcom obmedzenia vývozu čipov do Číny a u Trumpovej administratívy dokázal vyrokovať úľavy. Teraz senátori žiadajú ministerstvo obchodu, aby zachovalo všetky záznamy o vývoze čipov, a šéfovia dvoch výborov Snemovne reprezentantov hrozia Huangovi predvolaním. Prísnejšie pravidlá pre predaj do juhovýchodnej Ázie sú zrazu oveľa pravdepodobnejšie. Dobrou správou je, že Nvidia vo svojom výhľade už teraz vôbec nepočíta s tržbami z čínskych dátových centier.

A potom je tu sám Huang. Zostáva najväčším individuálnym akcionárom s podielom okolo 3,5 % a zatiaľ nepovedal, čo urobí so svojimi akciami.

Nvidia má naďalej najlepšie čipy na trhu, plné knihy objednávok a hrubú maržu 75 %. Chýba jej len jedno: človek, ktorému investori natoľko dôverovali, že mu odpustili aj veľmi vysoké ocenenie. Koľko z ceny akcie predstavovala technológia a koľko Huang, sa trh začne dozvedať v utorok.