Nvidia a rămas fără Jensen Huang | Weekend Intelligence #38
Am avut parte de o săptămână pe care investitorii și-o vor aminti mai degrabă pentru oameni decât pentru grafice. Nvidia a rămas de pe o zi pe alta fără fondatorul său la conducere, iar căutarea unui succesor abia începe. Datele despre inflație din America au dus dezbaterea privind ședința Fed din decembrie într-o direcție cu totul diferită de cea anticipată de piață cu doar o săptămână în urmă. Iar în timp ce Cisco și-a majorat perspectivele, dar acțiunile au scăzut totuși, indicii europeni au atins noi recorduri.
Weekend Intelligence este un raport analitic exclusiv, publicat o dată pe săptămână și disponibil doar membrilor Bulios Black. Membrii îl primesc automat în fiecare sâmbătă dimineață prin e-mail - în versiunea integrală, inclusiv cu scenarii concrete și implicații pentru piață. Accesul permanent la raport se obține prin calitatea de membru Bulios Black.
Puncte cheie
Ce se află în spatele plecării lui Jensen Huang și de ce Nvidia încă nu are un succesor la conducere
Cum au schimbat inflația din octombrie și prețurile de producție dezbaterea privind ședința Fed din decembrie
De ce Cisco și-a majorat perspectiva pentru întregul an, dar acțiunile au pierdut totuși 6,2 %
Ce a mai rămas din raliul acțiunilor din sectorul semiconductorilor de pe Wall Street și cum au reacționat fondurile speculative
De ce Stoxx 600 se menține la nivel record și ce așteaptă piețele în săptămâna rezultatelor Nvidia
Nvidia fără Huang: acțiunile au scăzut cu -12,7 % într-o săptămână, iar un succesor încă nu există
Consiliul de administrație al Nvidia a anunțat joi, 12 noiembrie, că Jensen Huang a demisionat cu efect imediat din funcțiile de președinte, director general și membru al consiliului de administrație. Directoarea financiară Colette Kress conduce compania ca CEO interimar, iar Harvey C. Jones a devenit președintele consiliului de administrație - o premieră în istoria companiei. Pe ansamblul săptămânii, acțiunile au scăzut cu 12,7 %, la prețul de închidere de vineri de 162,85 USD.
Desfășurarea săptămânii arată că piața nu a privit plecarea fondatorului ca pe o ușurare. Luni -4,3 %, marți -5,5 % (închidere la 168,89 USD), cea mai puternică mișcare zilnică, miercuri o scurtă revenire de +2,9 %, joi, odată cu anunțul demisiei, -4,3 %. Prima zi completă de tranzacționare după demisie, vineri, 13 noiembrie, s-a încheiat cu o nouă scădere de 2,0 %. Valoarea de piață s-a redus cu aproximativ 493 de miliarde de dolari în cursul săptămânii.
Mecanismul este diferit de o schimbare obișnuită de CEO. Huang nu era doar un manager, ci arhitectul întregului model de vânzări - de la foaia de parcurs a acceleratoarelor și alocarea capacității la furnizori până la negocierile cu Washingtonul privind licențele de export. Capitalizarea a coborât sub 4 trilioane de dolari pentru prima dată din 2025. Raportat la maximul de 5,76 trilioane din 6 octombrie, scăderea este de 1,58 trilioane de dolari.
Demisia a fost precedată de un scandal: Huang a recunoscut într-o scrisoare adresată angajaților că a fost infidel, iar una dintre femei este suspectată de serviciile americane de informații că ar fi spionat pentru China. Senatorul republican Kevin Cramer, membru al Comisiei bancare a Senatului, i-a cerut lui Huang să plece, invocând „potențialul de șantaj” legat de o tehnologie atât de sensibilă precum cipurile Nvidia.
În paralel, SUA investighează contrabanda cu cipuri prin intermediul companiei singapurene Megaspeed, care a achiziționat echipamente în valoare de aproximativ 4,8 miliarde de dolari.
Analiștii au împărțit riscul în două componente. Miercuri, Baird și-a redus recomandarea la Neutral de la Outperform și prețul țintă la 200 USD de la 500 USD - argumentul nu a fost doar incertitudinea legată de conducere, ci și încetinirea creșterii cheltuielilor de capital ale hyperscalerilor la aproximativ 40 % în 2027, din cauza constrângerilor de aprovizionare și a primelor semne de slăbire a cererii. Stifel a redus prețul țintă de la 315 USD la 205 USD, dar a menținut recomandarea Buy.
Căutarea unui succesor abia începe. Consiliul de administrație a calificat drept premature speculațiile despre candidați și a declarat că încă nu a ales nici măcar o agenție de recrutare. Totodată, potrivit Financial Times, a abordat-o pe directorul general al Arm, René Haas, care a petrecut șapte ani la Nvidia; acțiunile Arm au scăzut cu 6,5 % vineri, deoarece piața a început să evalueze riscul plecării șefului său. Deocamdată, Kress ocupă ambele funcții simultan.
Cel mai apropiat test va veni odată cu rezultatele de marți, săptămâna viitoare. Perspectiva companiei prevedea venituri de 108 miliarde de dolari ±2 % și o marjă brută de 74 %, fără niciun venit din calculul pentru centre de date din China. Va fi decisiv dacă Kress va confirma ritmul livrărilor și acoperirea comenzilor sau dacă perspectiva va lăsa loc tezei Baird privind un 2027 mai lent - și cât de repede va numi consiliul de administrație o conducere permanentă.
CPI +0,4 %, prețurile de producție +6,5 %: piața nu mai discută dacă Fed va majora dobânzile în decembrie
Săptămâna a fost marcată de două date. Marți, prețurile de consum din octombrie au crescut cu 0,4 %, față de consensul de 0,3 %, iar vineri indicele prețurilor de producție a adăugat 0,3 % pe lună și 6,5 % față de anul trecut - cea mai mare creștere din noiembrie 2022. Piața a încetat să mai discute dacă Fed va majora dobânzile pe 8 și 9 decembrie și se întreabă doar cu cât.