Poate că niciun investitor nu este cunoscut pentru strategia sa răbdătoare, chibzuită și pe termen lung ca Oracle of Omaha. Ca urmare a filozofiei sale de investiții, compania sa $BRK-A a devenit una dintre cele mai respectate din lume, iar acțiunile sale de succes sunt copiate de un număr mare de investitori. Scrisorile anuale anterioare adresate acționarilor ar fi putut prezice următoarea mișcare a lui Warren Buffett.
Probabil că va investi în continuare în această companie, iar prețul va crește.
În scrisoarea anuală a acționarilor din 1988, Warren Buffett a scris următoarele despre această practică: "Favorizăm angajamentele mari pe termen lung, bineînțeles, dar de multe ori avem mai mulți bani decât idei bune. În astfel de momente, arbitrajul promite uneori randamente mult mai mari." Cu toate acestea, există o strategie de investiții pe termen scurt, favorizată de Warren Buffett, numită "arbitraj de fuziune" sau cumpărarea de acțiuni ale companiilor care se tranzacționează sub prețul de achiziție.
În 2018, la scurt timp după ce IBM a anunțat că va cumpăra Red Hat pentru 190 de dolari pe acțiune, Berkshire Hathaway a cumpărat peste 4,1 milioane de acțiuni Red Hat la un preț estimat de 175 de dolari pe acțiune. În acest caz particular, "spread-ul" sau procentul dintre prețul de tranzacționare al acțiunilor și prețul de achiziție a fost de aproximativ 8,5%, ceea ce înseamnă că Berkshire ar fi obținut un profit de 8,5% din investiția sa dacă achiziția ar fi decurs conform planului. Berkshire urma să cumpere aproape un milion de acțiuni suplimentare în T1 2019 și T2 2019 înainte ca IBM să finalizeze achiziția pe 9 iulie 2019. În total, Berkshire a renunțat la o sumă estimată la 70 de milioane de dolari din arbitrajul fuziunii Red Hat.
O nouă oportunitate de arbitraj
La începutul acestui an$MSFT Microsoftaanunțat achiziția Activision Blizzard $ATVI pentru aproximativ 69 de miliarde de dolari, adică 95 de dolari pe acțiune. Activision Blizzard s-a tranzacționat recent la 79 de dolari pe acțiune, creând o diferență de aproximativ 20%. Întâmplător, Berkshire a deschis o poziție în Activision Blizzard în T4 2021 pentru 1,1 miliarde de dolari. Având în vedere momentul ales, Buffett a scris o scrisoare deschisă în care sublinia că firma sa nu avea cunoștință de achiziție și că prețul mediu al acțiunilor era de 77 de dolari.
Va cumpăra Berkshire mai multe acțiuni Activision Blizzard?
În scrisoarea anuală adresată acționarilor în 1988, Buffett a subliniat întrebările pe care trebuie să le pună înainte de a investi în arbitrajul de fuziuni:
Pentru a evalua situațiile de arbitraj, trebuie să răspundeți la patru întrebări: (1) Care este probabilitatea ca evenimentul promis să se producă efectiv? (2) Cât timp vor fi blocați banii dumneavoastră? (3) Care este șansa ca ceva și mai bun să apară - cum ar fi o ofertă de preluare concurentă? Și (4) Ce se întâmplă dacă evenimentul nu are loc din cauza procedurilor antitrust, a problemelor financiare etc.?
În primul rând, în timp ce Big Tech a provocat recent furia Congresului, Microsoft a dezvoltat o relație prietenoasă cu legislatorii. Și având în vedere faptul că jocurile, o industrie extrem de competitivă, reprezintă doar 8% din veniturile totale ale Microsoft, autoritățile de reglementare ar putea fi foarte greu să anuleze afacerea doar pe baza preocupărilor antitrust. În al doilea rând, Microsoft se așteaptă să finalizeze achiziția cândva în cursul anului fiscal 2023 (iulie 2022 - iunie 2023), ceea ce înseamnă că ar putea dura între trei și 15 luni pentru a realiza câștigurile potențiale.
În al treilea rând, o ofertă de preluare concurentă pare puțin probabilă, având în vedere că nu s-a vorbit despre un interval de timp pentru o ofertă concurentă și că nu prea multe companii publice își pot permite să plătească un preț de aproape 69 de miliarde de dolari. În cele din urmă, dacă afacerea nu se va finaliza, prețul acțiunilor Activision Blizzard va scădea. Cu toate acestea, având în vedere că managerul de investiții al Berkshire a apreciat compania de jocuri de noroc înainte de afacerea Microsoft, nu ar trebui să fie în detrimentul Berkshire dacă achiziția se va realiza sau nu.
Pentru a rezuma gândurile lui Warren Buffett cu privire la arbitrajul fuziunilor, în scrisoarea sa anuală către acționari din 1989, el a scris "Din când în când ne implicăm în arbitraj - uneori pe scară largă - dar numai atunci când ne plac șansele." Chiar dacă șansele sunt îndoielnice în această situație specială, Activision Blizzard poate fi o oportunitate de investiție atractivă pentru Warren Buffett, dar nu considerați acest lucru drept un sfat de investiții, ci doar o evaluare a posibilităților. În scrierea acestui articol, m-am inspirat din Fool.com