Quality Scoring – cât de eficient lucrează compania cu capitalul

Eticheta Quality (Poor / Average / Excellent) arată cât de bine poate conducerea companiei să valorifice pe termen lung capitalul acționarilor și să utilizeze eficient patrimoniul companiei.

De ce este calitatea importantă

O companie de calitate poate transforma fiecare leu investit într-un profit mai mare decât concurenții săi. Această capacitate provine de obicei din:

• Avantaj competitiv – brand puternic, brevete, efect de rețea sau economii de scară
• Management eficient – capacitatea de a aloca capitalul către cele mai profitabile proiecte
• Model de afaceri – unele afaceri sunt în mod natural mai eficiente decât altele

Companiile cu eficiență ridicată a capitalului pot adesea crește fără a fi nevoie să crească constant îndatorarea sau să dilueze acțiunile pentru acționarii existenți.

Ce evaluăm

Quality scoring se concentrează pe rentabilitate – adică cât profit creează compania din diferite tipuri de capital:

Rentabilitatea capitalului investit (ROIC) – Cea mai complexă metrică de calitate. Măsoară cât profit generează compania din toți banii investiți în afacere (capital propriu + datorie). ROIC ridicat sugerează că compania are un avantaj competitiv real.

Rentabilitatea capitalului propriu (ROE) – Cât profit revine capitalului acționarilor. Este o metrică care arată direct cum se valorifică banii tăi. La bănci și asiguratori, ROE este indicatorul cheie, deoarece ROIC nu are sens aici.

Rentabilitatea activelor (ROA) – Cât de eficient utilizează compania întregul său patrimoniu pentru a crea profit. Valori mai mici sunt tipice pentru companiile cu patrimoniu mare (întreprinderi de producție, utilități), mai mari pentru afacerile „asset-light".

Rotația activelor – Câte vânzări generează compania din fiecare leu de active. Completează metricile anterioare – o companie poate avea marje mici, dar rotație mare și totuși să fie de calitate (de obicei retail).

Diferențe sectoriale

Fiecare sector are intensitate de capital diferită, de aceea scorul evaluează companiile în cadrul „ligii" lor:

• Tehnologie și software – Ne așteptăm la rentabilitate mai mare datorită cerințelor de capital scăzute și marjelor ridicate
• Utilități și energie – Rentabilitate mai scăzută, dar stabilă datorită reglementării și investițiilor mari în infrastructură
• Sectorul financiar – Nu folosim ROIC (datoria face parte din produs), ne concentrăm pe ROE și ROA
• Companii imobiliare – Rentabilitate mai scăzută este obișnuită datorită intensității de capital ridicate a proprietăților
• Sectoare ciclice – Rentabilitatea fluctuează cu ciclul economic, de aceea scorul ia în considerare valorile medii

Cum să interpretezi rezultatele

La ce să fii atent

• ROE ridicat datorită datoriei mari – Compania poate avea ROE ridicat doar pentru că folosește multă datorie. De aceea combinăm mai multe metrici.
• Elemente punctuale – Profiturile sau pierderile extraordinare pot distorsiona temporar rezultatele.
• Ciclul economic – În recesiune, chiar și companiile de calitate au rentabilitate mai mică.

Metrici luate în considerare