Să deschideți un raport anual și să parcurgeți zeci de indicatori durează ore - și fără experiență este greu de recunoscut care cifră este bună și care este un semnal de alarmă. Bulios Scoring condensează această muncă în șase note: evaluează fiecare acțiune în șase domenii și îi acordă în fiecare un scor de până la 100 de puncte, însoțit de un verdict în cuvinte. Acest articol explică ce măsoară fiecare domeniu, cum se citesc cifrele și mai ales - ce concluzii să trageți din ele și ce nu.
Șase domenii și ce măsoară fiecare
Fiecare domeniu răspunde la o întrebare omenească despre firmă:
- Valuation (evaluare) - plătiți mult sau puțin pentru acțiune? Pornește de la indicatori de raport precum P/E (prețul față de profit), EV/EBITDA, P/S sau P/B, adică de la cât plătește piața pentru o unitate de profit, de venituri sau de active ale firmei. Verdictul sună ieftină, evaluată corect sau scumpă.
- Growth (creștere) - crește afacerea? Măsoară evoluția în timp a veniturilor, a profitului pe acțiune, a free cash flow-ului și a valorii contabile. O firmă poate fi profitabilă și totuși să stagneze - acest domeniu o dezvăluie.
- Profitability (profitabilitate) - cât îi rămâne firmei din fiecare leu încasat? Se sprijină pe marje: brută, operațională, netă și marja free cash flow-ului. Marjele ridicate înseamnă o pernă pentru vremuri mai grele și spațiu de investit.
- Quality (calitate) - cât de eficient lucrează firma cu capitalul? Indicatori precum ROIC, ROE și ROA spun cât profit scoate firma din banii pe care i-au pus în ea acționarii și creditorii. Exact aici se vede diferența dintre o afacere mediocră și una excepțională.
- Debt (datorii) - își poate susține firma datoria? Urmărește raportul dintre datorie și capitalurile proprii, acoperirea dobânzilor din profit sau datoria netă față de EBITDA. Datoria nu este rea în sine, dar ratele se plătesc și în anii în care lucrurile nu merg bine.
- Stability (stabilitate) - cât de sălbatică este călătoria? Măsoară oscilațiile veniturilor și ale profiturilor, beta acțiunii și numărul de ani profitabili consecutivi. O firmă stabilă se evaluează mai ușor și se ține mai ușor în portofoliu.
Cum se citește scorul de până la 100 de puncte
Scorul fiecărui domeniu se naște din indicatori concreți, pe care îi vedeți la acțiune detaliați împreună cu valorile lor. Citiți-l ca pe o notă în context, nu ca pe un adevăr absolut: 85 din 100 la profitabilitate înseamnă că firma se numără printre firmele mai bune la marje, 30 la datorii înseamnă că datoria este un subiect căruia trebuie să îi acordați atenție.
Mai important decât o singură cifră este profilul de ansamblu al domeniilor. O firmă cu calitate și profitabilitate ridicate, dar cu o evaluare scumpă, este o altă poveste decât o firmă ieftină, dar cu venituri în scădere și un munte de datorii. Un scor scăzut într-un singur domeniu nu este automat o descalificare - este locul spre care trebuie să țintească investigarea dumneavoastră următoare. Și ajută să comparați în cadrul sectorului: o industrie intensivă în capital va avea în mod natural alte marje și alte datorii decât o firmă de software.
Piotroski F-Score: nouă teste de sănătate
Pe lângă cele șase domenii, Bulios afișează și Piotroski F-Score - un indicator academic clasic al sănătății financiare. Firma primește un punct pentru fiecare dintre cele nouă teste simple, care acoperă trei întrebări: dacă este profitabilă și generează numerar, dacă nu i se deteriorează datoriile și lichiditatea și dacă îi crește eficiența operațională. Rezultatul este o sumă de la 0 la 9.
Citirea este directă: 7 puncte și peste indică o firmă puternică, în curs de îmbunătățire, 3 și mai puțin o firmă slabă sau în deteriorare, iar intervalul dintre ele este neutru. Puterea F-Score stă în faptul că nu măsoară mărimea și nici faima firmei, ci direcția: dacă activitatea ei se îmbunătățește de la un an la altul. Tocmai de aceea funcționează ca o asigurare rapidă - la o acțiune care pare ieftină ajută să distingeți o firmă de calitate temporar neiubită de o firmă care este ieftină pe bună dreptate.
De ce un scor ridicat nu este un semnal de cumpărare
Aici fiți intransigent: scoringul descrie trecutul și prezentul firmei, nu randamentul viitor al acțiunii. Un scor ridicat spune că firma a lucrat până acum cu calitate - nu spune că acțiunea ei va crește de mâine. Între calitatea firmei și randamentul acțiunii stă prețul: o firmă excelentă poate fi evaluată de piață atât de sus încât devine o investiție proastă, iar o firmă mediocră la o fracțiune din valoare poate surprinde.
Scorul se naște, în plus, din date raportate. Nu surprinde ce nu este încă în cifre: o concurență nouă, o schimbare de reglementare, plecarea unor manageri-cheie sau o cotitură a cererii. Tocmai de aceea scoringul este un punct de intrare în analiză, nu concluzia ei.
Scoringul, Fair Price și propria judecată
Scoringul este cel mai util în tandem cu Bulios Fair Price, pentru că fiecare răspunde la o altă întrebare: scoringul la cât de bună este firma, Fair Price la cât plătiți pentru ea. O firmă de calitate la un preț sub valoarea justă este o combinație care vă merită timpul. Un scoring ridicat cu un preț mult peste valoarea justă înseamnă că plătiți o primă pentru calitate - iar un scoring scăzut cu un preț adânc sub ea este de obicei ieftin dintr-un motiv bun.
Al treilea strat nu vi-l oferă niciun instrument: să înțelegeți afacerea, poziția ei concurențială și dacă produsul ei are viitor. Scoringul vă arată în câteva minute cum stă firma în șase discipline-cheie și încotro să mergeți mai departe - dar concluzia o construiți dumneavoastră. Candidați pentru acest demers găsiți de exemplu pe Fair Price Index, unde puteți filtra direct întreaga piață după toate cele șase domenii ale scoringului.