Cele mai recente știri de pe piața obligațiunilor sugerează că economia ar putea să nu fie condamnată până la urmă, dar că este prea devreme pentru a răsufla ușurați. De ce acest optimism? Curba randamentului a revenit în sfârșit după o inversare. Acest lucru înseamnă că randamentele obligațiunilor guvernamentale pe termen lung sunt din nou mai mari decât cele ale obligațiunilor pe termen scurt - și aceasta este o situație normală.
Acest lucru ar putea însemna că piața este relativ încrezătoare în faptul că creșterea economică și inflația nu se vor prăbuși în anii următori.
La sfârșitul lunii martie, randamentele pe termen scurt au crescut atât de rapid încât erau mai mari decât randamentele obligațiunilor pe termen lung. Acest lucru s-a datorat faptului că piețele se așteptau ca Rezerva Federală să majoreze dobânda de referință pe termen scurt atât de mult pentru a reduce inflația încât cererea economică să se diminueze pe termen lung. Dacă cererea ar scădea semnificativ, inflația ar scădea, ceea ce ar însemna că și randamentele obligațiunilor pe termen lung ar scădea.
https://www.youtube.com/watch?v=1d2NGMKxhj4
Curba randamentului a evoluat mult de atunci. Randamentul obligațiunilor de trezorerie pe 10 ani este de 2,83%, cu 0,38 puncte procentuale mai mare decât cel pe doi ani, de 2,45%. Aceasta este o mare îmbunătățire față de 29 martie, când randamentul pe 10 ani, de 2,34%, era sub cel pe doi ani, de 2,38%. Această redresare sau întărire este, practic, un semn sănătos pentru economie. Cu toate acestea, nu este doar rezultatul scăderii temerilor.
Creșterea recentă a randamentului titlurilor de stat pe 10 ani se datorează în parte faptului că Fed a declarat luna aceasta că va reduce în curând portofoliul mare de obligațiuni pe care l-a cumpărat în încercarea de a stimula economia de-a lungul anilor. Acest lucru ar însemna că mai puțini bani vor intra în obligațiuni pe termen lung, ceea ce ar duce la scăderea prețurilor și la creșterea randamentelor.
Comercianții de obligațiuni au vândut în anticiparea acestei dinamici, astfel că randamentul obligațiunilor pe 10 ani a crescut.
Vești mai bune, însă, au venit de la tranzacțiile cu obligațiuni de trezorerie pe doi ani. Acest randament arată cât de mare se așteaptă investitorii să fie rata dobânzii de referință în următorii ani. Și a scăzut în aprilie, de la puțin peste 2,5% la începutul acestei luni.
Dar, înainte ca Wall Street să aibă mai multă încredere în faptul că Fed nu va afecta economia, curba randamentelor ar trebui să crească și mai mult. Randamentul pe 10 ani este acum mai mare decât cel pe doi ani, dar nu cu mult. La sfârșitul lunii martie a anului trecut, când piețele se așteptau ca vaccinul Covid-19 și cheltuielile guvernamentale de stimulare să stimuleze o explozie a creșterii economice, randamentul pe 10 ani era cu peste 1,5 puncte procentuale peste randamentul pe doi ani.
Tom Essaye, fondatorul Sevens Report Research, a scris miercuri că, dacă curba randamentului se menține la 0,4 puncte procentuale timp de mai multe zile de tranzacționare, aceasta ar fi într-adevăr un indiciu al încrederii în economie.
Toate aceste știri de pe internet îmi fac o impresie foarte pozitivă. Dar trebuie să subliniez că trebuie să faceți un pas înapoi și să priviți acest lucru ca pe o mică picătură pozitivă într-o mare de semnale negative. Pe de o parte, desigur, nu doresc o recesiune, dar, pe de altă parte, astfel de situații fac parte din joc și mă bazez pe ele. Asta îmi permite să rămân calm. Deși, bineînțeles, urmăresc cu atenție toate micile semnale 😇 😇.
Disclaimer: Aceasta nu este o recomandare de investiții. Nu sunt un profesionist, ci doar un amator care își împărtășește opiniile pe baza datelor de pe internet, în acest caz, în special a rezumatului de date al lui Jacob Soneshine.