După ani de bătălii juridice dure, anulări și restructurări complexe, devine evident încă o dată de ce 3M este o legendă industrială. O companie care a modelat producția globală timp de mai bine de un secol, de la materiale medicale la componente electronice, își arată din nou puterea în ceea ce știe să facă cel mai bine - disciplină, eficiență și capacitatea de a transforma viziunea în profit. Al treilea trimestru al anului 2025 a fost unul dintre primele în care toate părțile restructurării au început să se vadă în rezultate: productivitate mai mare, flux de numerar îmbunătățit și încredere crescută pe piață.
Sub conducerea lui William Brown, 3M$MM trece de la defensivă la ofensivă. Noua strategie se bazează pe gestionarea riguroasă a costurilor, curățarea portofoliului de activități ineficiente și orientarea către domenii cu valoare adăugată mai mare, cum ar fi siguranța la locul de muncă, asistența medicală și materialele de înaltă tehnologie. Iar aceste măsuri dau acum roade. În timp ce în urmă cu un an analiștii vorbeau despre necesitatea unei restructurări profunde, astăzi vorbesc despre stabilizare, creștere și revenirea la profitabilitatea pe termen lung.
Cum a fost ultimul trimestru?
Al treilea trimestru al anului 2025 a confirmat că 3M este pe cale să își recâștige puterea financiară tradițională. Veniturile totale au crescut la 6,5 miliarde de dolari, cu 3,5% mai mult față de anul anterior. Ajustând pentru impactul diviziunilor și eliminarea produselor PFAS, compania a realizat vânzări de 6,3 miliarde de dolari, sau o creștere de 4,1%. Creșterea organică de 3,2% a fost determinată în principal de segmentele industrial și de consum, care au beneficiat de o cerere mai mare pentru soluții profesionale și materiale tehnologice.
A existat o schimbare fundamentală în ceea ce privește profitabilitatea. Marja operațională a crescut la 22,2% și, după ajustarea elementelor excepționale, chiar la 24,7%, o creștere de 170 de puncte de bază față de anul trecut. Câștigul ajustat pe acțiune a ajuns la 2,19 dolari, o îmbunătățire de 10% față de anul precedent. În plus, compania a obținut un flux de numerar foarte puternic, generând 1,8 miliarde de dolari din activități operaționale, lăsând 1,3 miliarde de dolari flux de numerar liber după investiții. Acest rezultat i-a permis să își continue programul de returnare a valorii către acționari prin dividende și răscumpărări de 0,9 miliarde de dolari.
Aceste cifre au fost determinate în principal de procesele de producție raționalizate, de îmbunătățirea lanțurilor de aprovizionare și de disciplinarea generală a cheltuielilor. 3M a beneficiat, de asemenea, de un mix de produse mai bun și de o reorientare către segmentele cu marje mai mari, ceea ce s-a tradus printr-o creștere a profitului operațional, în ciuda creșterii relativ conservatoare a vânzărilor.
Perspective
Performanța puternică din primele nouă luni ale anului a permis companiei să își majoreze perspectivele pentru întregul an. 3M se așteaptă acum la o creștere a veniturilor ajustate de peste 2,5%, la o expansiune a marjei operaționale de 180-200 puncte de bază și la un câștig pe acțiune cuprins între 7,95 și 8,05 dolari. De asemenea, 3M intenționează să atingă o conversie a fluxului de numerar liber în profit de peste 100%, un indicator cheie al disciplinei și stabilității financiare.
Această mișcare confirmă încrederea conducerii în propriul plan de transformare - o strategie care se bazează pe principiul "mai puțin, dar mai bine". Mai degrabă decât să urmărească creșterea veniturilor cu orice preț, 3M se concentrează pe profitabilitate, calitatea portofoliului și randamentul pe termen lung al acționarilor. Dacă societatea își poate menține ritmul de creștere a profitabilității pentru restul anului, ar putea deveni una dintre cele mai surprinzătoare reveniri dintre titlurile industriale americane.
Rezultate pe termen lung
Anul 2024 a fost un an de răscruce pentru 3M. După o perioadă deosebit de dificilă, în care s-a confruntat cu costuri de miliarde de dolari legate de litigii și depreciere, compania a revenit la un profit de 4,17 miliarde de dolari, față de o pierdere de aproape 7 miliarde de dolari cu un an înainte. Veniturile au scăzut din cauza vânzării unor active, dar performanța operațională s-a îmbunătățit dramatic, marjele și venitul net revenind la niveluri care au amintit investitorilor de era de stabilitate de dinainte de 2020. EBITDA a urcat din nou peste 4,8 miliarde de dolari după mai mulți ani de declin, iar conducerea a reluat creșterea dividendelor.
Direcția pe termen lung este clară: 3M urmărește o mai mare eficiență a capitalului și reducerea costurilor de exploatare, care se traduc deja în randamente mai mari ale capitalului. Pe măsură ce cazurile juridice și transformarea portofoliului se apropie de final, compania ar putea obține din nou o creștere constantă a câștigurilor, în procente de o singură cifră pe an, în următorii câțiva ani.
Evoluțiile recente relevă, de asemenea, rolul esențial jucat de schimbările structurale din portofoliu. 3M și-a redus treptat expunerea la segmentul produselor chimice (în special PFAS), care a împovărat-o cu compensații de miliarde de dolari, și s-a concentrat asupra domeniilor cu valoare tehnologică mai mare și cerere stabilă - materiale medicale, componente industriale, sisteme de filtrare și echipamente de siguranță. În prezent, aceste segmente constituie pilonul principal al creșterii și permit companiei să obțină o rentabilitate a capitalului care se apropie din nou de nivelurile istorice de aproximativ 15% după scăderea din 2023.
În ceea ce privește fluxul de numerar, 3M a revenit printre liderii industriei. Compania a reușit să mențină un flux de numerar operațional pozitiv și o politică de capital disciplinată în perioade turbulente. Reducerea cheltuielilor de capital, lichidarea proiectelor ineficiente și o mai bună gestionare a stocurilor au dus la o conversie a fluxului de numerar liber în profituri de peste 100%. Ca urmare, 3M și-a putut permite să mențină dividendul pe care îl plătește neîntrerupt de peste 65 de ani și să revigoreze programul său de răscumpărări în 2025.
Structura acționariatului
Structura acționariatului arată o încredere instituțională puternică. Aproximativ 75% din acțiuni sunt deținute de investitori instituționali, conduși de fondurile grupului Vanguardcare controlează împreună peste 6% din companie. Acesta este urmat de JPMorgan Large Cap Growth Fund a Fidelity 500 Index Fund. Deținerile din interior rămân neglijabile (0,1%), în concordanță cu natura unei companii publice larg deținute.
Așteptările analiștilor
După o serie de trimestre pozitive, există un optimism prudent în rândul analiștilor. Piața apreciază în principal creșterea marjelor operaționale și reducerea constantă a costurilor. Mulți analiști se așteaptă ca 3M să își consolideze în continuare profitabilitatea în 2026 datorită optimizării continue a producției și creșterii cererii în segmentele de asistență medicală și securitate. Obiectivul pe termen lung este de a reveni la un ROE de două cifre, ceea ce ar marca o schimbare majoră în povestea gigantului din industrie după anii anteriori.