Indicele S&P 500 testează niveluri care păreau greu de atins, iar investitorii sunt împărțiți între optimism și prudență. Indicatorii clasici de evaluare ridică semne de întrebare, însă structura pieței și motoarele de creștere s-au schimbat profund. Articolul analizează dacă vorbim despre o bulă mascată sau despre un nou standard al piețelor financiare.

Indicele S&P 500 de la începutul anului 2025 (grafic 1D)

Să începem cu cel mai simplu concept, dar pe care oamenii îl folosesc adesea incorect: raportul P/E. Raportul preț/câștig, în cazul unui indice, vă spune câți dolari sunt dispuși să plătească investitorii pentru un dolar din câștigurile preconizate ale companiilor din indice. Sună banal, dar există o întreagă psihologie a pieței codificată în el. Atunci când P/E este ridicat, piața crede, de obicei, fie într-o creștere mare a câștigurilor viitoare, fie în rate scăzute ale dobânzii (sau în ambele). Atunci când P/E este scăzut, piața fie nu crede în câștiguri, fie cere o primă de…