Piața a prăbușit această acțiune cu 28 %, deși compania câștigă cel mai mult din istorie
Trimestru record, marje la maxim, numerar cu 45 la sută mai sus. Și totuși acțiunea a scăzut cu 28 la sută într-un an și se tranzacționează cu 82 la sută sub maximul din 2021. Ori se înșală piața, ori acele cifre strălucitoare ascund ceva. Răspunsul nu stă în venituri, ci într-o linie de sub rezultatul net și în faptul că managementul tocmai a eliminat discret din previziunile anuale accelerarea cu care încă mai conta în iarnă.
Puncte cheie
Compania a raportat un profit net contabil de 94,8 milioane de dolari, dar un profit ajustat de 179,9 milioane. Această diferență este aproape în întregime alcătuită dintr-un singur element despre care nu se vorbește deschis.
Acțiunea este cu 28 la sută mai jos anul acesta și încă cu 82 la sută sub maximul din 2021, deși compania raportează cea mai bună profitabilitate din istorie.
Programul de livrări automate Autoship reprezintă 84,4 la sută din venituri, dar creșterea clienților a încetinit la doar 3,6 la sută și se îndreaptă către limita inferioară a estimărilor.
Marja record de 7,5 la sută din primul trimestru nu va rezista. Previziunile pentru al doilea trimestru estimează o scădere la 6,3-6,4 la sută.
Cota de impozitare a companiei sare de la 16-18 la sută la 24-26 la sută, ceea ce reprezintă o frână permanentă asupra profitului contabil, ascunsă de cifrele ajustate.
Puține situații de pe piață testează un investitor precum o companie care raportează cele mai bune rezultate din istoria sa, iar acțiunile ei scad totuși tot anul. Exact asta s-a întâmplat cu Chewy $CHWY, cel mai mare vânzător online american de produse pentru animale de companie. Veniturile cresc, marjele se extind, numerarul sporește și totuși titlul este cu 28 la sută mai jos anul acesta și de la vârful din 2021 a pierdut peste patru cincimi din valoare. La prima vedere, nu are sens.
Explicația care circulă în prezent pe piață este simplă. Acțiunea nu a scăzut pentru că firma ar fi avut rezultate mai slabe, ci pentru că toamna trecută era absurd de supraevaluată, fiind tranzacționată la aproximativ 119 de ori profitul. Se spune că scăderea ar fi doar o revenire la rațiune, iar cel care cumpără astăzi obține o companie de calitate la un preț, în sfârșit, rezonabil. Frumoasă poveste, cu un sâmbure de adevăr.
Însă, la o privire mai atentă asupra ultimului trimestru, apare ceva care nu a ieșit în evidență. Acel profit record are, de fapt, mai multe asteriscuri. Jumătate din profitabilitatea raportată apare doar dacă elimini din contabilitate un anumit element specific. Marja record din primul trimestru, conform propriilor previziuni ale companiei, se va restrânge în trimestrul al doilea. Iar managementul tocmai a retras fără zgomot din planul anual accelerarea veniturilor cu care mai conta în urmă cu câteva luni.