Prețul unei acțiuni spune cât cere piața pentru ea chiar acum. Valoarea justă pune o altă întrebare: cât valorează acțiunea cu adevărat atunci când lăsăm pentru o clipă deoparte starea de spirit a pieței și rămân doar fundamentele - profiturile, dividendele, activele și creșterea firmei. Diferența dintre aceste două numere este una dintre cele mai utile informații pe care le poate avea un investitor. Bulios o calculează pentru peste 37 000 de acțiuni din întreaga lume, iar rezultatul îl afișează ca Bulios Fair Price.
Cinci metode, cinci unghiuri de vedere
Nu există un singur mod corect de a evalua o firmă. Fiecare metodă consacrată privește valoarea dintr-un alt unghi și fiecare are situații în care funcționează excelent, dar și situații în care eșuează. De aceea Bulios nu lucrează cu o singură metodă, ci cu cinci.
- DDM (modelul de actualizare a dividendelor). Valoarea acțiunii este valoarea actualizată a tuturor dividendelor pe care firma le va plăti în viitor. Metoda are sens la plătitorii stabili de dividende - la o firmă care nu plătește dividende sau abia începe să le plătească, modelul o omite.
- EPV (Earnings Power Value). O perspectivă conservatoare: cât câștigă firma azi, în mod sustenabil și fără presupunerea unei creșteri viitoare. Răspunde la întrebarea cât ar valora acțiunea dacă firma nu ar mai crește niciodată. Se potrivește cel mai bine firmelor mature cu profituri stabile.
- Numărul Graham. Un clasic al investițiilor în valoare de la Benjamin Graham: combină profitul pe acțiune și valoarea contabilă într-o singură estimare conservatoare. Un test rapid dacă prețul acțiunii nu se află prea departe de bazele tangibile ale firmei. La firmele pe pierdere nu poate fi calculat.
- Valoarea justă Lynch. Abordarea lui Peter Lynch leagă evaluarea de ritmul de creștere a profiturilor: o firmă care crește mai repede merită un multiplu mai mare. Tocmai de aceea este cea mai utilă metodă pentru firmele de creștere profitabile, pe care metodele conservatoare le nedreptățesc.
- Evaluarea relativă. Singura metodă care privește în afară în loc de înăuntru: compară multiplii de evaluare ai firmei (de exemplu P/E sau multiplii profitului operațional) cu firme similare din sector. Spune cât plătește piața în prezent pentru o afacere comparabilă.
Cum se naște din cinci metode un singur preț corect
Pasul-cheie al metodologiei este selecția. Nu fiecare metodă are sens la fiecare firmă: DDM nu are ce măsura la o firmă fără dividende, numărul Graham la o firmă pe pierdere, valoarea Lynch la o firmă fără creștere. De aceea modelul evaluează la fiecare acțiune care metode se potrivesc profilului ei, le calculează și din rezultatele utilizabile compune prețul corect final. Valorile metodelor individuale le puteți vedea la fiecare acțiune în Fair Price Index - acolo unde o metodă lipsește, pentru firma respectivă nu poate fi calculată în mod rezonabil.
Calculele se actualizează în fiecare zi cu noi date de piață și fundamentale. Peste sistemul automat veghează în plus echipa de analiști Bulios: când la o acțiune apare o valoare extremă, aceasta trece printr-o verificare individuală și, dacă este cazul, printr-o corecție.
Verdictul: subevaluată, corect evaluată, supraevaluată
Din compararea valorii juste cu prețul curent de piață se naște verdictul pe care îl vedeți pe pagina fiecărei acțiuni: subevaluată (piața plătește mai puțin decât sugerează fundamentele), corect evaluată (prețul se mișcă aproape de estimare) sau supraevaluată (piața plătește o primă peste fundamente). Procentul de upside sau downside spune apoi cât de departe de valoarea justă se află prețul în acest moment.
Unde greșește modelul
Fiecare model de evaluare calculează viitorul din date despre trecut - iar viitorul știe să difere de trecut. Cu Fair Price lucrați deci cu mai multă prudență în aceste situații:
- Momentele de cotitură. Un produs nou, o schimbare a conducerii, o intervenție de reglementare sau o preluare schimbă afacerea mai repede decât o pot surprinde situațiile financiare.
- Elementele extraordinare. Un profit sau o depreciere nerecurente distorsionează temporar datele de intrare cu care lucrează metodele.
- Poveștile de creștere fără profituri. O firmă a cărei valoare stă într-un viitor îndepărtat este subevaluată sistematic de metodele conservatoare.
- Abaterile îndelungate ale pieței. Piața se poate îndepărta de fundamente luni și chiar ani întregi. O acțiune subevaluată poate continua să se ieftinească, iar una supraevaluată să se scumpească - valoarea justă nu spune nimic despre sincronizare.
De aceea este valabilă propoziția pe care o veți vedea la Fair Price pe întregul site: este o estimare dintr-un model de evaluare și un punct de intrare pentru propria dumneavoastră analiză, nu o recomandare de investiții. Cum să integrați verdictul în propriile decizii vă arată articolul Cum se citește Bulios Fair Price.