Contracte AI de miliarde de dolari. Poate un fost miner de Bitcoin să profite de boom-ul AI?
Inteligența artificială s-a transformat în ultimii doi ani dintr-o promisiune tehnologică în cel mai intensiv sector de capital de pe planetă. Antrenarea și operarea modelelor lingvistice mari consumă volume de putere de calcul pe care nimeni nu le planifica acum cinci ani și cu care centrele de date actuale abia fac față. Hiperscalatorii precum Microsoft, Google sau Meta și companii axate exclusiv pe AI, cum ar fi OpenAI sau Anthropic, concurează pentru fiecare procesor grafic disponibil și fiecare megawatt de capacitate liberă.
Puncte cheie
Veniturile din AI Cloud Services au crescut cu 94,2% secvențial în al treilea trimestru fiscal 2026, în timp ce veniturile din minarea de Bitcoin au scăzut cu 33,6% în aceeași perioadă.
Venitul anual recurent contractat (ARR) pentru sfârșitul anului 2026 depășește 4 miliarde de dolari, din care 85% sunt deja acoperite de contracte semnate cu Microsoft, NVIDIA și alți clienți.
Numărul de acțiuni în circulație a crescut de șaptesprezece ori de la IPO-ul din noiembrie 2021, la 357,4 milioane de bucăți, cea mai mare parte a diluării având loc în ultimele douăsprezece luni pentru finanțarea expansiunii.
Fluxul de numerar liber a fost negativ cu 2,3 miliarde de dolari în ultimele douăsprezece luni, ceea ce corespunde fazei de construcție masivă a centrelor de date Sweetwater și Childress.
Propriul model DCF indică o valoare intrinsecă de aproximativ 40 de dolari pe acțiune, semnificativ sub consensul mediu al analiștilor de 75 până la 82 de dolari.
Problema nu este însă doar legată de cipuri. Cea mai valoroasă marfă a revoluției AI devine paradoxal electricitatea. Noile centre de date au nevoie de sute de megawați de putere stabilă, acces la rețeaua de transport și terenuri unde se poate construi o astfel de infrastructură. Conform estimărilor analiștilor, cererea de capacitate de calcul depășește oferta disponibilă cu zeci de procente, iar acest dezechilibru se va adânci probabil în următorii ani, deoarece construcția de noi centrale și linii de transport durează ani, în timp ce cererea de cluster-e GPU crește de la un trimestru la altul.
În acest mediu, firmele care dețin deja ceea ce industria AI dorește cel mai mult – energie, terenuri și experiență în construcția de centre de date la scară largă – obțin un avantaj competitiv neașteptat. Printre acestea se numără și jucători care și-au construit inițial infrastructura într-un scop complet diferit.
Exact aceasta este situația companiei IREN Limited $IREN, o firmă australiană fondată în 2018 de frații Daniel și Will Roberts, care și-a construit de-a lungul anilor reputația de unul dintre cei mai eficienți mineri de Bitcoin din lume. În prezent, IREN se transformă într-un furnizor integrat vertical de infrastructură cloud AI, având printre clienți Microsoft $MSFT și Nvidia $NVDA.
Cheia este dacă este vorba de o transformare strategică bine gândită, care creează valoare pe termen lung pentru acționari, sau doar de o valorificare oportunistă a entuziasmului actual din jurul
Cum câștigă compania bani
Minarea de Bitcoin, o afacere cu marjă mare și predictibilitate zero
Minarea de Bitcoin funcționează pe principiul că dispozitive specializate rezolvă sarcini criptografice în schimbul bitcoinilor nou-minați și al comisioanelor de tranzacție. Datorită energiei regenerabile ieftine și a unuia dintre cele mai eficiente parcuri de echipamente din industrie, IREN a avut costuri totale de minare a unui bitcoin de aproximativ 34.000 până la 41.000 USD, ceea ce îl plasează printre cei mai ieftini producători de pe piață. La un preț al bitcoinului de aproximativ 64.000 USD, la care se situa criptomoneda la începutul lunii august 2026, aceasta înseamnă o marjă solidă.
Problema acestei afaceri constă în altceva. Veniturile din minare depind de trei variabile pe care compania nu le poate influența:
prețul bitcoinului, adică valoarea de piață a criptomonedei în acel moment,
dificultatea rețelei, care crește automat pe măsură ce puterea de calcul a concurenței crește,
mărimea recompensei pe bloc, care se înjumătățește la fiecare patru ani prin halving.
În octombrie 2025, bitcoinul a atins un maxim istoric de 126.198 USD și de atunci a pierdut aproximativ jumătate din valoare. Între timp, hashrate-ul total al rețelei a crescut la aproximativ 890 EH/s, astfel încât chiar și o firmă cu un număr tot mai mare de echipamente poate vedea o scădere a cotei de piață. Exact acest lucru s-a întâmplat cu IREN în ultimele trimestre, deși în mare parte în mod intenționat.
AI Cloud Services, închirierea puterii de calcul cu contracte pe termen lung
Al doilea segment funcționează complet diferit. IREN construiește și operează centre de date proprii optimizate pentru cele mai noi generații de procesoare grafice NVIDIA, pe care le închiriază dezvoltatorilor AI și hiperscalatorilor prin contracte multianuale. Clientul închiriază efectiv de la IREN capacitatea unui cluster GPU pe luni sau ani, contractul conținând o plată minimă garantată, indiferent de cât de intens utilizează capacitatea.
Acest model seamănă mai degrabă cu închirierea unei proprietăți imobiliare decât cu o afacere clasică în cloud. Odată ce centrul de date este construit și clientul semnează contractul, fluxul de numerar devine relativ previzibil pentru câțiva ani înainte. În plus, pentru o parte din noile contracte, clienții plătesc în avans până la 45% din costurile de achiziție a GPU-urilor, reducând astfel nevoia de finanțare externă a IREN și confirmând în același timp propriul angajament pentru o colaborare pe termen lung.
Cele mai mari două contracte de până acum ilustrează acest lucru:
Contraparte | Valoarea contractului | Durata | Obiectul contractului |
|---|---|---|---|
Microsoft | 9,7 mld. USD (încheiat 11/2025) | 5 ani, în medie 1,94 mld. USD anual | Capacitate GPU dedicată în campusul Horizon din Childress, Texas |
NVIDIA | 3,4 mld. USD | 5 ani | Capacitate de GPU-uri Blackwell răcite cu aer |
Ambele contracte creează împreună o bază de venituri care nu depinde de prețul bitcoinului sau de dificultatea minării.