Producătorul de aur la reducere: De ce este Newmont mai ieftin decât ar trebui
Flux de numerar record, numerar net în cont, răscumpărări de miliarde și o autorizație proaspăt obținută care deschide un zăcământ uriaș de cupru și aur. Și totuși acțiunea se tranzacționează sub valoarea propriilor mine, adică mai puțin decât ar costa astăzi pur și simplu să-i cumperi proiectele miniere funcționale. Întrebarea pentru investitor nu este dacă firma câștigă bani, pentru că câștigă record. Este cât din acest câștig este meritul firmei în sine și cât este doar prețul ridicat al aurului, și dacă noua autorizație va declanșa cu adevărat reevaluarea pe care o așteaptă taurii.
Puncte cheie
Newmont a obținut în al doilea trimestru al anului 2026 un flux de numerar liber record de 2,2 miliarde de dolari, dar principalul merit îl are prețul aurului, care a sărit de la un an la altul cu 33 de procente, la 4.414 dolari pe uncie.
Firma se tranzacționează la aproximativ 0,82 din valoarea activelor sale (NAV), deci mai ieftin decât ar costa să-i cumperi propriile mine.
Autorizația proaspăt obținută pentru proiectul Red Chris deschide un mare zăcământ de cupru și aur, care, conform tezei optimiste, nu este deloc inclus în prețul acțiunii. Guvernul canadian adaugă o contribuție de 500 de milioane de dolari.
Newmont a returnat acționarilor în trimestru 1,9 miliarde de dolari și a răscumpărat deja peste 100 de milioane de acțiuni proprii, distribuind peste 80 la sută din fluxul de numerar.
Întreaga poveste stă însă și cade odată cu prețul aurului. În scenariul pesimist, cu aurul în jur de 2.500 de dolari, apar prețuri țintă de până la circa 41 de dolari, față de aproximativ 95 astăzi.
Aurul traversează unul dintre cele mai puternice decenii din istoria sa, iar firmele care îl extrag înoată în numerar. Cu toate acestea, cea mai mare dintre ele, americanul Newmont, se tranzacționează la un preț care ar avea sens mai degrabă pentru o firmă în dificultate. Piața plătește pentru el mai puțin decât ar costa pur și simplu să-i cumperi minele gata făcute și funcționale. Cu alte cuvinte, dacă cineva ar cumpăra astăzi întregul Newmont și i-ar vinde activele, ar câștiga bani. Aceasta este o situație care, la liderul întregului sector în vremuri de profituri record, pare cel puțin ciudată.
Din această discrepanță pornește teza de investiție pe care o analizează acest material. Newmont a obținut recent autorizația-cheie pentru marele proiect Red Chris din Canada, un zăcământ de cupru și aur a cărui valoare, potrivit susținătorilor acțiunii, piața nu o include deloc în preț. Dacă adăugăm numerarul net din cont și răscumpărările masive de acțiuni proprii, obținem argumentul că investitorul cumpără astăzi o afacere minieră de calitate cu reducere și, pe deasupra, un întreg proiect mare practic gratuit.
Sună tentant, dar trebuie să fim onești în două privințe. În primul rând, acele cifre record nu au fost produse atât de firmă, cât mai ales de prețul aurului, care a crescut cu o treime într-un an. În al doilea rând, întreaga construcție se sprijină pe un singur pilon, și anume pe direcția viitoare a prețului aurului, care este cel mai puțin previzibil. Iar aurul poate cădea la fel de repede cum crește, ceea ce a demonstrat chiar la începutul anului 2026 printr-o prăbușire fulgerătoare.