Această bancă se tranzacționează în jurul valorii contabile. Ce trebuie să îndeplinească pentru a fi cu adevărat ieftină
Profitul pe acțiune a crescut cu 22% față de anul trecut, veniturile nete cu 10%, iar volumul creditelor nou acordate cu 21%. Analiștii se așteptau totuși la mai mult. În spatele acestei discrepanțe stă o regulă contabilă. Banca a acordat cu aproximativ un miliard de dolari mai mult decât și-a planificat, iar pentru fiecare credit nou trebuie să creeze imediat o rezervă pentru pierderile așteptate pe întreaga durată de rambursare. Dobânzile din aceste credite vor veni în anii următori, dar costul a fost contabilizat imediat. Rezerva suplimentară a redus profitul pe acțiune cu opt cenți, exact cât să ducă rezultatul cu patru cenți sub consens.
Puncte cheie
Depășirea estimărilor a avut o cauză favorabilă. Profitul ajustat de 1,21 USD a fost sub consensul de 1,23 până la 1,25 USD, dar la deviație a contribuit semnificativ rezerva suplimentară conform CECL pentru creditele acordate peste propriul plan al companiei. Volumul creditelor auto noi a atins 13,3 miliarde USD din cele 4,6 milioane de cereri record, iar criteriile de aprobare nu s-au schimbat, potrivit conducerii.
Berkshire a redus pentru prima dată după trei ani, dar cel mai puțin din întregul trio. Deține aproximativ 27 de milioane de acțiuni, adică puțin sub nouă procente din companie, după vânzarea a aproximativ șapte procente din poziție. În același trimestru a redus Capital One cu 58%, iar la Bank of America a continuat a opta vânzare consecutivă. Vânzarea a avut loc din aprilie până în iunie, adică înainte de publicarea rezultatelor din iulie.
Întreaga teză atârnă de marja netă de dobândă. Aceasta a crescut la 3,63% din trei surse independente: reevaluarea depozitelor, expirarea depozitelor la termen scumpe și înlocuirea ipotecilor cu randament scăzut cu credite auto. Compania se așteaptă la două creșteri ale ratei Fed în proiecția sa, ceea ce ar întârzia extinderea marjei cu câteva trimestre.
Evaluarea în jurul valorii contabile nu este o reducere. Ally se tranzacționează la 0,95 ori valoarea contabilă așteptată față de 1,10 la Capital One și 1,49 la Synchrony, dar câștigă un randament al capitalului tangibil de 11,8% față de 25,2% la Synchrony. Discountul va dispărea doar când randamentul se va apropia de declaratele cincisprezece procente scăzute.
Îmbunătățirea pierderilor din credite este parțial unică. Provizioanele au scăzut la 1,57% și s-au îmbunătățit pentru al șaselea trimestru consecutiv, dar beneficiază de expirarea cohortei slabe din 2022 și de performanța peste așteptări a cohortei din 2024, pe care conducerea nu o promite pentru cohortele viitoare. Delincvența rămâne la 4,80% și se îmbunătățește mai lent decât înainte.
Compania operează cea mai mare bancă exclusiv digitală din Statele Unite. Nu are nicio sucursală, deservește 3,6 milioane de clienți deponenți, iar depozitele lor acoperă 87% din finanțarea totală a bilanțului. Câștigă însă în principal pe cealaltă parte a bilanțului. Se numără printre cei mai mari furnizori americani de credite pentru mașini second-hand și noi, vinde asigurări prin intermediul dealerilor auto și împrumută companii mijlocii și fonduri de private equity.
Berkshire Hathaway a arătat acum câteva zile cum a gestionat în al doilea trimestru băncile din portofoliul său. Capital One a redus cu 58 la sută, iar la Bank of America a continuat a opta vânzare consecutivă. Această bancă a pierdut doar șapte procente și, singura din tot trio-ul, și-a păstrat peste nouăzeci la sută din poziția inițială la Berkshire.
Un trimestru în care volumul record de credite a redus profitul
Este vorba despre Ally Financial $ALLY , bancă cu sediul în Detroit, care până în 2010 a funcționat sub numele GMAC ca divizie de creditare a General Motors. Din acea perioadă i-a rămas cel mai valoros lucru pe care îl are, adică relațiile stabilite cu mii de dealeri auto autorizați din Statele Unite. Și, de asemenea, cel mai dificil lucru, adică concentrarea într-un singur tip de credit.
Rezultatele pentru al doilea trimestru din 2026 au fost publicate de companie în iulie. Profitul ajustat pe acțiune a atins 1,21 USD, consensul analiștilor variind, potrivit diferitelor agregări, între 1,23 și 1,25 USD. Profitul contabil conform GAAP a fost de 1,18 USD pe acțiune, iar profitul net pentru acționarii comuni, adică după deducerea dividendelor pentru acțiunile preferențiale, a atins 367 milioane USD, față de 324 milioane în același trimestru al anului trecut. Veniturile nete totale de 2,29 miliarde USD au depășit, dimpotrivă, ușor estimările, iar profitul înainte de impozitare de 537 milioane USD a fost cu 23% mai mare față de anul trecut.