Dividendă de 15,4% lunar: miracol sau risc bine mascat?
Un randament al dividendelor de cincisprezece la sută este pentru micul investitor ca un far în ceață: atrage atenția și promite un venit pasiv la care nimeni nu visează la acțiunile obișnuite. Iar când compania susține că acest randament are loc să mai crească, tentația este irezistibilă. Dar tocmai la astfel de cifre ridicate se aplică vechea regulă a investitorilor: cu cât randamentul este mai mare, cu atât mai atent trebuie examinat ce se ascunde în spatele lui și ce risc își cumpără omul odată cu el.
Puncte cheie
Plătește o dividendă de aproximativ 15,4% pe an, și asta în fiecare lună. În ultimii zece ani a adus acționarilor un randament total de 67%.
Nu cumpără credite obișnuite și nici imobiliare, ci titluri ipotecare garantate de stat, la care practic nu există riscul de neplată.
Pentru această siguranță plătește cu un levier uriaș: pentru fiecare dolar de capital propriu are aproximativ 8 dolari împrumutați.
Modelul nostru de evaluare de pe Bulios susține că acțiunea este supraevaluată cu 48%, în timp ce analiștii de pe Wall Street văd loc de creștere. Cine are dreptate?
Screener-ele arată la ea prostii precum marja operațională de peste 100%. La acest tip de companie trebuie să te uiți cu totul altundeva.
Compania despre care va fi vorba oferă exact un astfel de randament, împărțit în douăsprezece plăți lunare. Nu este totuși vreun nou-venit dubios, ci un jucător consacrat cu o istorie de aproape patruzeci de ani, care a supraviețuit mai multor crize financiare și care are în spate decenii de randamente totale solide. Și totuși, sau tocmai de aceea, în jurul lui domnește un dezacord remarcabil: în timp ce o parte din piață și analiștii văd în el o oportunitate cu spațiu suplimentar de creștere, alte modele avertizează că acțiunea este semnificativ supraevaluată și amenință cu prăbușirea.
Acest dezacord nu este întâmplător. Rezultă din faptul că acest tip de companie este una dintre cele mai greu de înțeles de pe întreaga piață. Nu funcționează ca o întreprindere obișnuită care produce și vinde, ci mai degrabă ca o mașinărie sofisticată, uriașă și puternic îndatorată de profit din dobânzi. Cine nu înțelege exact cum câștigă bani și de unde ia resursele pentru o dividendă atât de mare, cedează ușor fie panicii inutile, fie, dimpotrivă, unui fals sentiment de siguranță. Și ambele pot fi costisitoare.
Întrebarea pentru investitor nu este așadar dacă randamentul de cincisprezece la sută este atrăgător. Asta este evident. Întrebarea este cât din acest randament este rentabilitate reală, sustenabilă și cât doar compensație pentru riscul pe care investitorul trebuie să îl urmărească atent. Și dacă prețul de astăzi ascunde o oportunitate, așa cum susțin apărătorii, sau o capcană întinsă. Răspunsul, împreună cu evaluarea detaliată, prețurile țintă și scenariile, îl analizăm în partea plătită.