Reddit a intrat în S&P 500. Mai are loc de creștere după căderea din acest an?
Reddit $RDDT a intrat pe 18 august în indicele S&P 500, la doar doi ani și jumătate de la listarea la bursă. La anunț, acțiunea a sărit cu peste 11%, deoarece fondurile care urmăresc indicele trebuie să cumpere, conform estimării JPMorgan, circa 16,7 milioane de acțiuni, aproape triplu față de volumul zilnic obișnuit. Adevăratul paradox este însă altul. În cel mai urmărit indice din lume, compania intră într-un moment în care acțiunea sa este cu peste 40% sub recordul din toamna lui 2025 și cu un minus de 31% de la începutul anului. Și asta în ciuda faptului că Reddit și-a dublat profitul net și fluxul de numerar liber în al doilea trimestru. Piața nu se întreabă, așadar, dacă Reddit câștigă bani. Se întreabă dacă nu cumva rămâne fără combustibil pentru creșterea numărului de utilizatori.
Puncte cheie
Levierul operațional este real. Profitul și fluxul de numerar liber cresc de câteva ori mai repede decât veniturile, marja netă depășește 31%, iar compania deține 2,8 mld. USD în numerar, practic fără datorii.
Motorul este publicitatea, nu datele pentru AI. Veniturile din publicitate de 762 mil. USD (+64%) trag întregul business, în timp ce licențierea datelor este deocamdată doar 43 mil. USD. Datele sunt o opțiune pentru viitor, nu o sursă actuală de venit.
Miezul riscului este utilizatorul american și Google. Cei mai valoroși utilizatori americani au scăzut de la un trimestru la altul, iar o parte semnificativă a acoperirii se bazează pe clickurile fluctuante din motorul de căutare, pe care Reddit nu le controlează.
Căderea nu este automat o reducere. La un multiplu de circa 27 din profiturile ajustate estimate, investitorul plătește pentru o creștere care, conform propriilor previziuni ale companiei, încetinește de la 61% la 48%. Consensul țintește cu circa 40% mai sus, dar dispersia estimărilor (130 până la 300 USD) este uriașă.
Intrarea în S&P 500 este un catalizator temporar. Cumpărarea forțată a fondurilor indexate este un eveniment unic și istoric se estompează; valoarea pe termen lung o decid fundamentele, nu includerea în indice.
Levierul operațional pe care piața l-a subestimat: profitul crește de trei ori mai repede decât veniturile
Numerele pentru trimestrul încheiat la 30 iunie par aproape ireale. Veniturile au urcat cu 61% la 805 mil. USD, al optulea trimestru consecutiv cu creștere de peste 60%. Profitul net a sărit însă cu 184% la 253 mil. USD, iar EBITDA ajustată cu 106% la 343 mil. USD. Indicatorii de profit cresc, așadar, de câteva ori mai repede decât veniturile în sine, un levier operațional de manual.
Mecanica este simplă. Reddit are o marjă brută de 91,3%, astfel încât costurile de operare a platformei consumă doar o mică parte din fiecare dolar de venit. Odată ce compania a încetat să majoreze brusc cheltuielile de dezvoltare și marketing, veniturile au început să crească mult mai repede decât costurile, iar marja EBITDA ajustată s-a lărgit cu aproximativ nouă puncte procentuale într-un an. Dintr-o platformă care în 2024 a raportat o pierdere de 484 mil. USD a devenit un business cu marjă netă de peste 31% și marjă EBITDA ajustată de peste 42%. Anul 2025 a fost primul an întreg în care Reddit a raportat profit contabil pozitiv (530 mil. USD la venituri de 2,2 mld. USD).
Indicator (trimestrul 2) | 2026 | 2025 | Schimbare |
|---|---|---|---|
Venituri | 805 mil. USD | 500 mil. USD | +61% |
Profit net | 253 mil. USD | 89 mil. USD | +184% |
EBITDA ajustată | 343 mil. USD | 167 mil. USD | +106% |
Flux de numerar liber | 261 mil. USD | 111 mil. USD | +135% |
Marjă netă | 31,4% | 17,8% | +13,6 pp |
Marjă brută | 91,3% | 90,8% | +0,5 pp |
Notă: trimestrul încheiat la 30.6. Sursă: Reddit, rezultatele pentru trimestrul 2 2026.
Și mai elocventă este numerarul. Fluxul de numerar liber a sărit cu 135% la 261 mil. USD, iar în ultimele douăsprezece luni fluxul de numerar din exploatare a depășit pentru prima dată un miliard de dolari. Cheltuielile de investiții sunt neglijabile (1 mil. USD pe trimestru), astfel încât aproape tot profitul se transformă în numerar liber. La finalul lunii iunie, compania deținea 2,8 mld. USD în numerar și echivalente, practic fără datorii.