Pfizer oferă o dividendă de 6% și se află la maximul anual. Este acțiunea încă ieftină?
Acțiunile Pfizer $PFE au urcat la începutul lunii septembrie 2026 la un maxim al ultimelor 52 de săptămâni, în jurul a 29 USD, adăugând de la începutul anului aproximativ 18%. În 2022, compania a obținut peste 56 de miliarde de dolari doar din vaccinul și pilula anti-COVID, apoi vântul pandemic s-a domolit, iar cursul a stagnat ani de zile. Cu toate acestea, astăzi oferă un randament al dividendelor de aproximativ 6%, adică o valoare pe care piața o atribuie de obicei firmelor aflate în dificultate. În plus, se tranzacționează la sub zece profituri anuale pe baza câștigului ajustat.
Puncte cheie
Paradoxul de 6% la maximul anual. Acțiunea la maximul ultimelor 52 de săptămâni și totuși un randament tipic pentru companiile cu probleme. Această tensiune nu va fi rezolvată de articol într-o singură frază, dar va arăta de unde provine.
Ieftin sau doar pare ieftin? Diferența dintre profitul ajustat și cel GAAP face din aceeași acțiune două companii diferit de scumpe. Care număr este „corect" nu este atât de clar pe cât pare.
Valul expirării brevetelor abia începe. În pericol sunt miliarde de venituri, în frunte cu Eliquis. Întrebarea nu este dacă, ci cât de repede, și ce efect va avea asupra dividendelor.
Două pariuri scumpe, deocamdată fără dovezi. Atât Seagen, cât și Metsera trebuiau să compenseze pierderile, dar un test important tocmai a eșuat. Următorul val de date va decide dacă situația se inversează.
6% pentru răbdare sau pentru risc? Siguranța dividendelor nu este determinată de payout, ci de capacitatea Pfizer de a menține fluxul de numerar liber în fața valului de expirări de brevete. Iar cifra de anul trecut a transmis primul semnal de avertizare.
Se oferă o concluzie simplă: acțiune ieftină cu dividendă consistentă. Pfizer poate nu pare ieftină în ciuda problemelor sale, ci tocmai din cauza lor. Cea mai mare provocare, valul expirării brevetelor pentru cele mai importante medicamente ale sale, abia începe. Întrebarea pentru investitor nu este deci dacă dividendă este ridicată, ci dacă acei 6% reprezintă o plată pentru răbdare sau pentru riscul câtorva ani de stagnare.
Sub veniturile stagnante crește o nouă companie
Ce a arătat trimestrul al doilea
În al doilea trimestru din 2026, Pfizer a raportat venituri de 15,03 miliarde USD, cu 3% mai mult față de anul anterior, din care creșterea operațională a fost de doar 1%, restul provenind din dolarul mai slab. Profitul ajustat pe acțiune a atins 0,77 USD, depășind consensul așteptat de aproximativ 0,68 USD. Pe baza raportată, adică GAAP, trimestrul s-a încheiat însă cu o pierdere netă de 0,04 USD pe acțiune, din cauza unei amortizări unice legate de eșecul unui program oncologic.
Mai important decât un singur număr este direcția. Compania a ridicat limita inferioară a previziunilor anuale de venituri la 60,5-62,5 miliarde USD și a confirmat EPS ajustat de 2,80-3,00 USD. Compoziția acestei revizuiri este însă inversă față de așteptări. Așteptările pentru produsele non-COVID au fost ridicate cu aproximativ 1,5 miliarde, în timp ce previziunile pentru veniturile din produsele COVID au fost reduse la aproximativ 4 miliarde de la 5 miliarde inițial. Astfel, ghidarea a crescut în ciuda COVID-ului mai slab, nu datorită lui. Pfizer nu mai are nevoie de revenirea pandemiei pentru a crește. Fără Comirnaty și Paxlovid, veniturile au crescut operațional cu 5%.
Cine trage cu adevărat Pfizer astăzi
Sub suprafața veniturilor totale stagnante se ascunde o a doua companie, în creștere rapidă. Grupul de produse lansate recent și obținute prin achiziții a crescut operațional cu 18% în trimestrul al doilea, în timp ce portofoliul mai vechi scade. Aceasta este ideea pe care creșterea totală de +1% o maschează.
Motoarele sunt medicamente concrete. Anticoagulantul Eliquis, cea mai mare sursă individuală de venituri a Pfizer, a adus în T2 2,425 miliarde USD, cu 21% mai mult față de anul anterior, determinat în principal de prețuri mai mari în SUA. Medicamentul este dezvoltat și vândut de Pfizer împreună cu Bristol Myers Squibb $BMY, astfel că Pfizer înregistrează doar partea sa din alianță. Faptul că crește cu două cifre chiar și după ce exclusivitatea a expirat în Europa și au apărut genericele se datorează în principal prețurilor americane mai mari, nu volumelor mai mari. Dar perna de prețuri nu este infinită.
Oncologicul Padcev, obținut prin achiziția Seagen, a crescut operațional cu 23%, medicamentul pentru cancer pulmonar Lorbrena cu 37%, iar familia Vyndaqel din cardiologie cu 8%. În primul semestru, Nurtec pentru migrenă a adăugat 28%, iar vaccinul respirator Abrysvo 42%.