Robinhood a găsit un nou motor de creștere. Morgan Stanley vede un potențial de 28%
Robinhood $HOOD a raportat pentru al doilea trimestru venituri de 156 milioane de dolari din contracte pe evenimente, adică din contracte pe rezultatele meciurilor sportive, pe date economice și pe evenimente politice. Este mai mult decât a câștigat firma din tranzacționarea de acțiuni (129 milioane) și din cripto (100 milioane), iar produsul a fost folosit de mai puțin de 2 milioane din cei 28,4 milioane de clienți. Veniturile din cripto au scăzut cu 38% față de anul trecut, însă veniturile totale au crescut totuși cu 32% până la un nivel record de 1,31 miliarde de dolari.
Puncte cheie
Contractele pe evenimente au adus în trimestru 156 milioane de dolari, mai mult decât cripto și tranzacționarea de acțiuni. Le folosesc însă mai puțin de 2% dintre clienți, iar în iulie volumul contractelor a scăzut pentru prima dată de la o lună la alta.
Veniturile din cripto au scăzut cu 38%, însă cele totale au crescut totuși cu 32% până la un nivel record de 1,31 miliarde. Datele din iulie arată însă o slăbiciune: venitul net din împrumutul de titluri a scăzut de la 37 milioane la 1 milion.
În profitul net record de 573 milioane de dolari sunt incluse aproximativ 129 milioane din deconsolidarea fondului. Cheltuielile operaționale au sărit în plus cu 33%, adică aproape la fel de repede ca veniturile.
Curtea de Apel a celui de-al nouălea circuit a decis că contractele sportive sunt pariuri, iar hotărârea se aplică direct Robinhood. Contractele sportive nu mai sunt disponibile în Maryland, iar în Nevada nu se mai pot deschide poziții noi.
Acțiunea se tranzacționează în jurul valorii de 117 dolari, la un multiplu de aproximativ 52 al profitului, iar prețurile-țintă ale băncilor se situează între 136 și 160 de dolari. Modelul Morgan Stanley preconizează venituri de 8 miliarde și o marjă EBITDA de 53% abia în 2028.
Morgan Stanley a reacționat săptămâna trecută prin creșterea ratingului la Overweight și a prețului-țintă de la 124 la 150 de dolari, susținând că piața subestimează monetizarea bazei existente de clienți. La sfârșitul lunii august, Curtea de Apel a celui de-al nouălea circuit a decis însă că contractele sportive pe evenimente nu sunt instrumente financiare derivate, ci pariuri care pot fi reglementate de fiecare stat în parte. Această hotărâre se aplică și Robinhood.
Cum câștigă Robinhood din cine câștigă un meci sau alegerile
Veniturile din contractele pe evenimente au crescut de peste zece ori într-un an, până la 156 milioane de dolari. În spatele acestui salt se află un produs care în aplicație arată ca tranzacționarea, dar banii se generează diferit.
Robinhood acționează față de client ca intermediar și direcționează ordinele către mai multe burse, printre care Kalshi, ForecastEx și, din iunie, Rothera. Aceasta este o bursă și o casă de compensare licențiată de CFTC, administrată independent printr-un parteneriat între Robinhood și Susquehanna International Group. Din punct de vedere strategic este importantă pentru firmă deoarece îi oferă un control mai mare asupra infrastructurii și economiei piețelor de predicție decât simpla trimitere a ordinelor către burse externe. Fiecare contract se tranzacționează la un cent, într-un interval de până la un dolar, iar la decontare are valoarea fie un dolar, fie zero.
Această unitate mică explică cifrele care la prima vedere par absurde. Clienții au tranzacționat în T2 13,6 miliarde de contracte, de peste zece ori mai mult față de anul trecut. Robinhood percepe din iunie un comision propriu în funcție de prețul contractului, de maximum un cent pe contract, iar un alt comision poate fi adăugat de bursa însăși. Împărțind cele 156 milioane de dolari venituri la cele 13,6 miliarde de contracte tranzacționate rezultă în medie aproximativ 1,1 cenți venit pe contract. Această conversie nu este însă identică cu grila de comisioane pentru client, iar firma nu publică economia separată a fiecărui tip de contract.
Rothera a început să funcționeze în iunie, iar în primele câteva săptămâni au trecut prin ea peste 3,5 miliarde de contracte, devenind rapid una dintre cele mai mari burse de predicție din lume.
Din punct de vedere economic, este un produs neobișnuit pentru un broker. O tranzacție cu acțiuni generează un venit unic, iar apoi clientul păstrează poziția luni de zile. Un contract pe rezultatul unui meci sau pe datele de vineri despre piața muncii se deschide și dispare în câteva ore, astfel încât același client plătește comisionul din nou și din nou, uneori de mai multe ori pe săptămână. Astfel, mai puțin de 2 milioane de utilizatori ai piețelor de predicție au generat mai multe venituri decât întregul segment de tranzacționare de acțiuni.
Datele recente arată însă că evoluția nu este liniară. În iulie, clienții au tranzacționat 6,1 miliarde de contracte, cu 5% mai puțin decât în iunie. Comparația anuală arată desigur o creștere de douăzeci de ori, dar în iulie anul trecut produsul practic nu exista. Prin urmare, este relevantă comparația cu lunile anterioare, iar aceasta stagnează deocamdată. În plus, vara se află în afara sezonului sportiv principal, astfel încât testul real va veni abia odată cu cifrele de toamnă.
Însuși Robinhood nu publică nicio perspectivă pentru acest segment și nu raportează nici profitabilitatea lui. Din datele publice nu se poate determina deci dacă cele 156 milioane de dolari sunt generate cu o marjă comparabilă cu restul firmei sau dacă creșterea este deocamdată stimulată de marketing și de reduceri de comisioane.
Un cripto slab nu a însemnat pentru prima dată un trimestru slab
Până anul trecut a fost valabilă regula că atunci când cripto se răcește, se răcesc și rezultatele Robinhood. În al doilea trimestru, pentru prima dată, nu a mai fost valabilă. Volumele de cripto din aplicație au scăzut cu 35% față de anul trecut, la 18 miliarde de dolari, veniturile segmentului au scăzut la 100 milioane, iar firma a raportat totuși cel mai bun trimestru din istorie.