Análisis de ConocoPhillips: una gran opción defensiva con un gran interrogante

ConocoPhillips es un refugio popular. Una empresa de dividendos de calidad, pero también plagada de un esqueleto en el armario que podría coger desprevenidos a muchos inversores.

COP se dedica a la producción de petróleo.

Datos básicos

La actividad principal de ConocoPhillips es la producción de petróleo y gas natural. La empresa posee y explota más de 10.000 pozos y tiene operaciones en varias áreas, incluida la producción de petróleo de esquisto y gas natural en aguas profundas. ConocoPhillips también posee y explota redes de distribución y transmisión de petróleo y gas natural.

ConocoPhillips también intenta diversificarse en otras áreas, como las energías renovables y las tecnologías de bajas emisiones. La empresa también trabaja para reducir su impacto medioambiental y aplicar medidas de sostenibilidad.

Entre los riesgos asociados a ConocoPhillips figuran las fluctuaciones de los precios del petróleo y el gas natural, que podrían afectar negativamente a los resultados de la empresa y a su valor de mercado. Otros riesgos son la competencia en el sector energético y la regulación gubernamental, que pueden provocar la pérdida de clientes y reducir el valor de mercado.

Valores fundamentales de la empresa

Acontecimientos actuales

Es muy probable que ConocoPhillips $COP se enfrente a un descenso significativo de sus beneficios el año que viene si Estados Unidos entra en recesión y las perspectivas de una demanda más débil empiezan a afectar a los precios del petróleo en el mercado. Además, ConocoPhillips está muy centrada en actividades de exploración y producción, lo que la hace más vulnerable a una recesión económica que sus competidores, más diversificados.

Se espera que el múltiplo de beneficios de ConocoPhillips disminuya a medida que los inversores tengan en cuenta la posibilidad de descensos cíclicos de los beneficios en el futuro.

El EBITDA ha crecido en todos los trimestres. Fuente

Los beneficios ajustados de ConocoPhillips en el cuarto trimestre fueron de 2,71 dólares por acción, un céntimo menos de lo estimado. En cualquier caso, ConocoPhillips ganó mucho dinero en 2022 gracias a los altos precios del petróleo, que respaldaron el modelo de negocio de la empresa centrado en el upstream. ConocoPhillips ganó 3.400 millones de dólares en el cuarto trimestre, un 12% más que en el periodo del año anterior, cuando la compañía de upstream obtuvo un beneficio ajustado de algo más de 3.000 millones de dólares.

ConocoPhillips logró un precio medio realizado del petróleo de 71,05 $ en el 4T-22, por encima de los 65,56 $/BOE del 4T-21, pero por debajo de los 83,07 $ del 3T-22. El descenso intertrimestral del precio medio realizado del petróleo sugiere claramente que ConocoPhillips se verá obligada a rebajar su estimación de beneficios para 2023.

Los beneficios de ConocoPhillips no fueron la única métrica que aumentó en 2022. Durante 2022, ConocoPhillips estuvo inundada de efectivo, y la empresa generó un flujo de caja libre récord de 18.400 millones de dólares.

El FCF de ConocoPhillips fue significativamente superior a los 10.200 millones de dólares necesarios para cubrir las necesidades de capital de la minera. ConocoPhillips distribuye su flujo de caja libre a los accionistas mediante una combinación de recompra de acciones, dividendos regulares y un componente de renta variable basado en la rentabilidad de la empresa.

Datos de dividendos de la empresa. Fuente

Este componente puede variar significativamente con el tiempo y está muy influido por los precios medios realizados del petróleo de ConocoPhillips. Lo que puede verse en el gráfico del final. ConocoPhillips devolvió 15.000 millones de dólares en recompras de acciones y dividendos en 2022 como resultado de entradas de efectivo inesperadas, lo que representa el 53% del flujo de caja operativo de ConocoPhillips y el 82% del flujo de caja libre de la empresa.

Es probable que bajen los precios del petróleo

El precio del petróleo es la principal pregunta a la que los inversores quieren saber la respuesta. Es difícil saberlo. Sin embargo, si nos fijamos en la historia, parece que las grandes subidas de precios han ido seguidas a menudo de caídas igual de pronunciadas, creando una estructura de beneficios muy volátil para las empresas centradas en la energía como ConocoPhillips.

¿Seguirá a una subida brusca una caída igualmente brusca? Fuente

Y eso, por supuesto, afectará al futuro de COP. E incluso en una recesión económica, las perspectivas de beneficios para las empresas de upstream como ConocoPhillips serán sombrías.

Los beneficios de ConocoPhillips han sido históricamente tan volátiles e inestables como el mercado del petróleo, donde los cambios en la oferta y la demanda pueden provocar a menudo grandes oscilaciones de precios a corto plazo en cualquier dirección. ConocoPhillips cotiza actualmente a 8 veces sus beneficios. A primera vista, no parece un precio elevado para una empresa que actualmente cuenta con abundante liquidez, pero los inversores deben darse cuenta de que es poco probable que la situación actual de los beneficios dure mucho más tiempo. El potencial bajista y de revalorización de ConocoPhillips depende en gran medida de la dirección que tomen los precios del petróleo en el mercado.

Unas perspectivas positivas para la economía estadounidense implicarían un fuerte crecimiento de los beneficios de ConocoPhillips. Por el contrario, una desaceleración económica provocaría casi con toda seguridad un descenso significativo de los beneficios de la empresa, lo que tendría un importante impacto negativo. Este es un esqueleto en el armario. La empresa es de alta calidad, pero muy dependiente del precio del petróleo.

Por otro lado, la empresa tiene muchos puntos fuertes. Sus costes de explotación son bajos. Su coste medio de suministro es inferior a 30 USD por barril. ConocoPhillips complementa sus bajos costes de suministro con un sólido balance. Su deuda es relativamente baja. Esto le proporciona un colchón suficiente para capear frecuentes periodos de precios bajos del petróleo y el gas.

Los bajos costes de explotación de ConocoPhillips le permiten generar un importante flujo de caja en los próximos años . La empresa de petróleo y gas estima que puede generar un flujo de caja libre acumulado de 80.000 millones de dólares hasta 2031, suponiendo que el precio medio del petróleo sea de 50 dólares por barril.

La empresa espera devolver una parte significativa de sus beneficios extraordinarios a los inversores en los próximos años . Sólo en 2022 prevé enviarles 10.000 millones de dólares gracias a la subida de los precios del petróleo. ConocoPhillips está utilizando diversos métodos para devolver efectivo a los accionistas, entre ellos la recompra de acciones, el pago de un dividendo trimestral creciente a medida que genera un exceso de efectivo gracias a la subida de los precios del petróleo.

Pero, de nuevo, todo depende del precio del petróleo.

Descargo de responsabilidad: Esto no es en modo alguno una recomendación de inversión. Invertir en los mercados financieros es arriesgado y cada cual debe invertir en función de sus propias decisiones. Yo sólo soy un aficionado que comparte sus opiniones.