Nucleul revine. Constellation ar putea fi unul dintre cei mai mari câștigători ai boom-ului AI

Cele mai mari patru companii tehnologice vor cheltui anul acesta peste 700 mld. USD pentru centre de date și infrastructură de calcul. Fiecare centru de date nou are nevoie însă de electricitate care curge 24 de ore pe zi, iar aceasta lipsește de pe piața americană. Proprietarul celei mai mari flote nucleare din SUA semnează, prin urmare, contracte pe douăzeci de ani cu Amazon, Microsoft și Meta. Acțiunile au pierdut, între timp, aproximativ 35 % față de maximul de anul trecut.

Investitorii caută de obicei câștigătorii boom-ului AI printre producătorii de cipuri, servere și sisteme de răcire. Capacitatea de calcul este însă inutilă fără electricitate, iar în SUA aceasta devine un blocaj al întregului lanț. Mecanismul este direct: cheltuielile de capital ale hyperscalerilor duc la construirea altor centre de date, acestea cresc consumul de electricitate, iar rețeaua nu mai are suficientă capacitate fiabilă. Companiile tehnologice încep, prin urmare, să încheie contracte pe termen lung direct cu producătorii, crescând astfel valoarea surselor existente care pot produce continuu și fără emisii. La capătul acestui lanț se află Constellation Energy $CEG. Acțiunile s-au ieftinit însă semnificativ față de maximul de anul trecut, iar întrebarea nu este doar cât de puternică este povestea, ci și cât de mult din ea a încetat piața să mai includă în preț.

Amazon și Calvert Cliffs: ce dezvăluie contractul

Parametrii acordului

La 30 septembrie 2026, Constellation și Amazon $AMZN au anunțat un contract pe douăzeci de ani referitor la centrala nucleară Calvert Cliffs din Maryland. Date din comunicatul oficial de presă:

• Acordul va permite investiții ce depășesc 3 mld. USD în întreaga centrală cu o putere actuală de 1.790 MW.

• Creșterea de putere (așa-numitul uprate) va adăuga aproximativ 190 MW de capacitate nouă fără emisii, care ar urma să intre în funcțiune în perioada 2030-2032.

• Contractul pe douăzeci de ani acoperă un total de 690 MW, inclusiv cei 190 MW menționați.

• Părțile au încheiat și un contract conex de furnizare cu amănuntul pentru operațiunile Amazon pe teritoriul pieței PJM, care include 13 state.

Esențial este ce nu conține contractul. Electricitatea de la Calvert Cliffs nu va curge fizic direct către centrele de date ale Amazon $AMZN, ci în continuare în rețeaua regională PJM. Amazon nu cumpără, așadar, un cablu care pleacă de la reactor, ci un angajament financiar de a prelua și plăti un anumit volum de producție fără emisii timp de douăzeci de ani. Pentru Constellation, acest angajament are încă o funcție: două reactoare din anii 1975 și 1976 ar trebui, conform licențelor actuale, să se oprească în 2034 și 2036. Contractul cu Amazon oferă siguranța veniturilor necesară pentru a solicita o prelungire de încă douăzeci de ani a funcționării.

De ce Amazon nu cumpără doar energie solară și eoliană

Amazon se numără printre cei mai mari cumpărători corporativi de energie regenerabilă din lume. Un centru de date pentru antrenarea și operarea modelelor AI consumă însă putere aproape uniform pe tot parcursul zilei și al anului. O centrală solară produce doar pe lumină, iar una eoliană în funcție de vreme, astfel încât producția lor anuală se suprapune doar parțial cu profilul de consum al centrului de date. Diferența trebuie acoperită de rețea, în structura căreia noaptea și pe vreme fără vânt predomină gazul și cărbunele. O companie care dorește să declare funcționare fără emisii oră de oră, nu doar în total anual, are nevoie de o sursă cu producție uniformă. O centrală nucleară cu un factor de utilizare de peste 90 % oferă un astfel de profil.

Al doilea motiv este fiabilitatea. O pană de curent într-un cluster AI înseamnă calcule întrerupte și GPU-uri neutilizate în valoare de miliarde de dolari. Bateriile pot echilibra variații de ordinul orelor, nu al zilelor. Nucleul este, prin urmare, pentru hyperscaleri singura sursă mare care îndeplinește simultan trei condiții:

1. funcționare continuă

2. zero emisii directe

3. scară de sute de megawați într-o singură locație.

Ce spune acordul despre economia sectorului energetic american

Contractul pentru Calvert Cliffs nu este folosit pentru ca Amazon să obțină electricitate mai ieftină. El servește la finanțarea unei capacități noi și la prelungirea duratei de viață a unei surse care altfel s-ar fi închis în următorul deceniu. Compania tehnologică preia astfel rolul pe care îl aveau anterior utilitățile reglementate sau stimulentele de stat: oferă siguranța prețului pe termen lung, fără de care investiția nu ar fi rentabilă. Pentru producător, aceasta transformă economia centralei nucleare dintr-un comerț cu marfă, al cărei preț fluctuează în funcție de vreme și de prețul gazului, într-un activ de infrastructură cu un contract pe douăzeci de ani față de un cumpărător cu rating investițional.

Alphabet $GOOG s-ar putea alătura în curând Amazon. Potrivit unui raport Bloomberg din 6 octombrie 2026, Google se apropie de un acord multianual cu Constellation în valoare de cel puțin 1 mld. USD. Niciuna dintre companii nu l-a confirmat încă, volumul și locația nu sunt cunoscute.

AI și electricitatea: de la cip la rețea

Densitatea puterii și noul profil de consum

Un rack de servere clasic într-un centru de date avea până de curând un consum de aproximativ 10-15 kW. Un rack cu un sistem NVIDIA $NVDA GB200 NVL72, care conectează 72 de GPU-uri, se situează în jurul valorii de 120 kW. Pe aceeași suprafață apare astfel o sarcină electrică și termică de câteva ori mai mare, ceea ce necesită răcire cu lichid și conexiuni mai puternice. Antrenarea unui model mare rulează în plus săptămâni sau luni la putere aproape maximă, iar inferența, adică servirea interogărilor utilizatorilor, creează o sarcină continuă. Consumul unui centru de date AI nu are, prin urmare, un vârf și o vale diurnă pronunțate, ci seamănă cu o funcționare industrială.

Cheltuielile de capital ale hyperscalerilor

După rezultatele din al doilea trimestru al anului 2026, Amazon (aproximativ 220 mld. USD), Alphabet (195-205 mld. USD), Meta $META (130-145 mld. USD) și Microsoft $MSFT (aproximativ 175 mld. USD după modificarea contabilizării leasingurilor) plănuiesc cheltuieli de capital pentru acest an în total de aproximativ 720-745 mld. USD. În 2025 au fost aproximativ 410 mld. USD. O mare parte din această sumă se îndreaptă către cipuri și clădiri, dar fiecare gigawatt de capacitate de calcul necesită un gigawatt de livrare din rețea.