32% zisk v jednom z nejhorších propadů desetiletí? Tohle jsou nejlepší investoři roku 2022

Rok, ve kterém na trzích padlo téměř všechno. Rok, který byl pro mnoho investorů první ztrátový. I přes všechny nepřiznivé vlivy se ale těmto investorů povedlo zhodnotit portfolia o desítky procent. Jak se jim to povedlo?

Scott Barbee je jedním z nejlepších investorů uplynulého roku

WSJ každoročně zveřejňuje seznam nejlepších institucionálních investorů a portfolio managerů, které uplynulý rok rozhodně nezaskočil. Letos tomu není jinak. Můžeme se tedy podívat na výsledky, které opravdu letos nebyly standardem. Přiučit se od lidí, kteří překonali trh o 50 % není na škodu! 😇

Z 1410 aktivně spravovaných podílových fondů, které splňovaly kritéria pro zařazení do Winners' Circle, čtvrtletního průzkumu The Wall Street Journal, který hodnotí nejvýkonnější akciové manažery na dvanáctiměsíční bázi, jich totiž pouhých 40 skončilo v roce 2022 v plusu. Průměrná ztráta celé skupiny činila podle údajů společnosti Morningstar Direct 18,2 %.

Taktika pro letošek byla naprosto jasná. Trefit správně energetický sektor. Bez něj to v podstatě nešlo. A právě sázky na energie poháněly tři fondy Kinetics k předním pozicím - nejen vítězný fond, ale i fond na druhém a čtvrtém místě.

Požadavky soutěže

Samozřejmě je možné, že existují investoři nebo radeři, kterým se  dařilo ještě lépe. Pro jistotu tedy přikládám znění požadavků WSJ - Aby se fondy kvalifikovaly pro zařazení do tohoto průzkumu, musí být aktivně spravovanými americkými akciovými fondy s aktivy v hodnotě více než 50 milionů dolarů a tříletou nebo delší historií a také musí splňovat několik dalších kritérií. Z průzkumu jsou vyloučeny indexové a sektorové fondy, fondy využívající pákové strategie a většina kvantitativních fondů. Výsledky vypočítává společnost Morningstar Direct.

1) Kinetics - James Davolos

"Vypadá to, jako bychom byli vždycky kontrariáni, ale v poslední době nám to vychází," říká James Davolos, portfolio manažer společnosti Horizon Kinetics, který působí třech fondech Kinetics. Korunu si odnesl fond Kinetics Small Cap se ziskem 31,9 %. Fond Paradigm získal 29,2 % a Market Opportunities téměř 15 %. To je opravdu obdivuhodný výsledek.

"Svět se rychle nevrátí do stavu, jaký byl v roce 2018 nebo 2019," říká. "Myslíme si, že se nacházíme v počátečních fázích přechodu na pětileté nebo sedmileté přechodné období. Byli jsme na to připraveni v oblastech, jako je energetika a další, o kterých jsme si mysleli, že budou odolnější. A domníváme se, že většina podniků bude i nadále čelit obtížnému provoznímu prostředí a stlačování svých ziskových marží."

Proto Davolos a jeho tým navrhli portfolia Kinetics tak, aby měla silně nadvážené pozice ve společnostech a odvětvích, které podle něj budou schopny vykazovat odolnější ziskové marže. Davolos však hledá příležitosti k investicím i v jiných oblastech, o nichž se domnívá, že budou tváří v tvář ekonomickému protivětru stejně silné a jejichž akcie tento potenciál neodrážejí. A to i v takových, které by člověk při pohledu na jeho ziskovost nečekal.  Jedním ze sektorů, který ho obzvláště zajímá, jsou drahé kovy.

Zlatu se bude dařit zejména v období drakonické averze k riziku a vyšších nebo rostoucích úrokových sazeb, protože lidé budou hledat uchovatele hodnoty," říká. Očekává také, že drahé kovy budou pozitivně reagovat na případné geopolitické otřesy nebo nejistotu, stejně jako tomu bylo v roce 2022 u energií. Raději se však vyhýbá průzkumným a těžebním společnostem a cykličnosti a riziku spojenému s cyklem zisku těchto podniků.

2) Schwartz Value - George Schwartz

Není překvapením, že i další manažeři s nejlepšími výsledky na konci roku 2022 překonali šance a triumfovali tím, že se vzepřeli konvenčnímu názoru.

Na třetím místě v letošním roce skončil jeden z nejmenších fondů v průzkumu. Fond Schwartz Value Focused Fundmá sice aktiva ve výši pouhých 51,7 milionu dolarů, ale svým investorům přinesl působivý výnos, když rok zakončil se ziskem 21,2 %.

Na oba fondy dohlíží tým vedený Georgem Schwartzem, zakladatelem, předsedou a generálním ředitelem společnosti Schwartz Investment Counsel. Spolu se synem Timem, investičním ředitelem firmy, začali do fondu Schwartz Value přidávat energetické akcie před několika lety, právě když se začal projevovat tlak na penzijní fondy a další podílové fondy, aby se zbavily svých podílů ve fosilních palivech.

"Zaměřujeme se na nákup neoblíbených akcií, když jsou levné a když věříme, že mají velký potenciál k oživení," říká starší Schwartz. "Když se energetický sektor dostal do takové deprese, že to bylo směšné, nakupovali jsme tyto akcie agresivně." Na konci roku 2022 bylo 41 % aktiv společnosti Schwartz Value investováno do řady energetických společností. "Toto rozhodnutí pro nás bylo velkým přínosem," říká.

Přehled nejlepších 10 aktivně spravovaných fondů. Zdroj

3) Aegis Value Fund - Scott Barbee

Scott Barbee, manažer fondu č. 5, se přidává ke svým kolegům, kteří dosáhli lepších výsledků, a připisuje energetickému sektoru 10,5% výnos svého portfolia v roce 2022.

Prodejní tlak ze strany fondů investujících do udržitelného rozvoje a dalších, kteří se snaží vyhnout fosilním palivům, "všechny od tohoto sektoru odradil". Ale Barbee, který vyhledává cyklicky oslabené podniky, jež jsou podle něj připraveny na oživení, se rozhodl investovat do tohoto sektoru od začátku roku 2021. "Obchodovaly se levně, měly dlouhodobou základnu aktiv a jejich rozvahy jsou v úžasném stavu," říká. Posledně jmenovaná úvaha se stala obzvláště důležitou, když v loňském roce začaly prudce růst úrokové sazby; společnosti s nižší úrovní zadlužení zůstávají od tohoto zdroje tlaku izolovány.

"Vítr v zádech tohoto sektoru nás bude pravděpodobně ještě nějakou dobu provázet," říká pan Barbee. Stahuje však některé své energetické podíly ze stolu a přesouvá tento kapitál do jiných odvětví. Zvýšil expozici fondu v odvětví těžby kovů (překvapivě má největší pozici v těžařích mědi) a posílil svůj podíl v drahých kovech investicí do společnosti Centerra Gold - čímž doplnil seznam producentů zlata, který již zahrnoval společnosti Orezone Gold Corp. a Equinox Gold Corp. "Jedná se o další opomíjený kout trhu a my věříme, že se našim podílům bude dařit dobře při současných cenách zlata a fenomenálně, pokud zlato vzroste" v reakci na vývoj inflace a úrokových sazeb, říká.

Co říkáte na výsledky těchto investorů? A jak se vedlo v uplynulém roce vám?

Disclaimer: V žádném případě se nejedná o investiční doporučení. Jde čistě o můj souhrn a analýzu na základě dat z internetu a dalších zdrojů. Investice na finančních trzích jsou rizikové a každý by měl investovat na základě svého rozhodnutí. Jsem pouze amatér dělící se o své názory.