Bývalý hlavní akciový stratég společnosti BlackRock říká, že index S&P 500 klesne minimálně o dalších 17%

Bývalý hlavní akciový stratég BlackRocku, tvrdí, že i přes silná data z trhu práce a méně jestřábí Fed se varovné signály recese v americké ekonomice stále hromadí. Ukazatele jako inverze výnosové křivky, klesající výrobní aktivita, negativní růst peněžní zásoby, zpřísňující se úvěrové standardy a snižování ziskových marží firem naznačují, že recese může být nevyhnutelná.

Bob Doll

Známky toho, že se recese řítí do americké ekonomiky, se nadále hromadí, tvrdí Bob Doll, CIO společnosti Crossmark Global Investments a bývalý hlavní americký akciový stratég společnosti BlackRock.

Silná data z trhu práce a méně jestřábí Federální rezervní systém odvádějí investory od bolesti, která má přijít, řekl. Doll netvrdí, že není dobré být v tuto chvíli zainvestovaný, spíš mu vadí, že někteří investoři ignorují zprávy podporující příchod recese.

Vezměme si například výnosovou křivku, která je na nejinvertovanější úrovni za více než čtyři desetiletí. Výnosy krátkodobějších dluhopisů, které rostou výše než dlouhodobé, odrážejí přísnou měnovou politiku a nízkou důvěru investorů v krátkodobé vyhlídky ekonomiky. Křivka se obrátila před každou recesí od roku 1960.

Pak je tu výrobní aktivita, řekl Doll, která klesá v mnoha hlavních ekonomikách po celém světě, včetně USA, Velké Británie, Eurozóny a Brazílie.

Zahrnuje oba tyto ukazatele a několik dalších - jako je spotřebitelský sentiment a výkonnost akcií - ekonomický index Conference Board je nyní v oblasti recese.

Růst peněžní zásoby je negativní poprvé od roku 1950, kdy Fed začal sledovat údaje o něm, zdůraznil Doll. A zpřísňují se podle něj i úvěrové standardy.

"Podle průzkumu vedoucích úvěrových úředníků se procento bank, které se stávají méně ochotnými půjčovat spotřebitelům, zvýšilo na úroveň, která nikdy nebyla spojena s recesí," uvedl Doll.

• Ziskové marže firem se také snížily o 1,5 procenta, což je úroveň zaznamenaná v předchozích recesích, uvedl.

K tomu všemu se dopad zpřísňující kampaně Fedu pravděpodobně ještě plně neprojevil. A po lepkavých inflačních datech a mimořádně odolné zprávě o zaměstnanosti za leden se očekávaná, že konečná sazba Fedu nadále poroste, řekl Doll.

"To, co Fed udělal už loni, ještě neovlivnilo ekonomiku," řekl. "To, co Fed dělá, obvykle ovlivňuje ekonomiku šest až 12 až 18 měsíců poté, co to udělá."

Vzhledem k tomu, že Doll očekává recesi, očekává, že odhady zisků se sníží, což potopí S&P 500 na přibližně 3 300 - 3 400 bodů.

"Současný 18,5násobný násobek očekávaného zisku S&P v roce 2023 ve výši 224 dolarů vypadá příliš bohatě vzhledem k současným ekonomickým nejistotám a našim ekonomickým očekáváním," uvedl.

• Pokud jde o načasování, Doll uvedl, že očekává, že recese se ukáže do konce roku 2023.

Recesi však očekávají i další

Řada stratégů a ekonomů z Wall Street nyní vidí před sebou recesi. Tzv. sledovač pravděpodobnosti recese Fedu založený na výnosové křivce nyní také odhaduje pravděpodobnost recese na takových 57 %.

Začátkem tohoto týdne hlavní stratég globálních trhů JPMorgan Marko Kolanovic varoval, že recese je takřka zaručena, pokud je Fed skutečně odhodlán vrátit inflaci ke svému 2% cíli.

Savita Subramanian, hlavní americký akciový stratég v Bank of America, také tento týden uvedl, že indikátor, který banka vyvinula, ukazuje, že americká ekonomika směřuje k recesi 👇

• Jak to vidíte vy? Počítáte s recesí a propadem v řádu desítek procent?

Upozorňuji, že se nejedná o finanční poradenství.