Cea mai frecventă greșeală a începătorului sună așa: acțiunea aceasta costă doar câțiva dolari, deci este ieftină. Evaluarea este meseria care spulberă această iluzie. Ea nu întreabă cât costă o singură acțiune, ci cât costă întreaga companie - și ce primiți pentru banii aceia. Evaluarea este unul dintre cele șase domenii ale certificării Stock Analyst, și cel mai important dintre ele.
Market cap: eticheta de preț reală a companiei
Capitalizarea de piață (market cap) este prețul acțiunii înmulțit cu numărul de acțiuni aflate în circulație. O companie cu o acțiune de 40 USD și 200 de milioane de acțiuni are un market cap de 8 miliarde USD. O altă companie cu o acțiune de 400 USD, dar cu doar 10 milioane de acțiuni, costă 4 miliarde - jumătate. Prețul unei singure acțiuni nu spune absolut nimic despre mărimea companiei și nici despre faptul că ar fi scumpă. De aceea acțiunile se împart în large cap și small cap după capitalizare, nu după prețul de la bursă.
De aici vine și stock split-ul: când o companie împarte fiecare acțiune în două, prețul scade la jumătate, iar numărul de acțiuni se dublează. Valoarea participației dumneavoastră nu se schimbă nici cu un cent - aceeași plăcintă este doar tăiată în mai multe bucăți.
P/E: cât plătiți pentru profit
Raportul P/E (price to earnings) împarte prețul acțiunii la profitul pe acțiune (EPS). O acțiune de 90 USD cu un profit de 6 USD pe acțiune are un P/E de 15 - plătiți de cincisprezece ori profitul anual. Cu cât P/E este mai mare, cu atât mai scumpă este unitatea de profit pe care o cumpărați.
P/E are sens doar comparat în interiorul aceluiași sector. Companiile de software se tranzacționează în mod obișnuit la multipli mai mari decât utilitățile, pentru că cresc mai repede și nu au nevoie de centrale electrice scumpe. A compara P/E-ul unei bănci cu P/E-ul unei companii de tehnologie este ca și cum ați compara prețul pe metru pătrat din capitală cu cel dintr-un sat - numărul singur nu decide nimic.
Fiți atenți și la profitul cu care lucrați. Trailing P/E folosește profitul raportat în ultimele douăsprezece luni, forward P/E o estimare a profitului viitor. La o companie în creștere, forward P/E tinde să fie mai mic - piața crede că profitul va urca.
Dincolo de sector, are sens să comparați P/E și cu propria medie pe termen lung a acțiunii. Când o companie s-a tranzacționat ani la rând în jurul unui P/E de 15 și astăzi stă la 25, întrebați-vă ce s-a îmbunătățit în afacere ca să merite un multiplu vizibil mai mare - și invers, un P/E mult sub propria medie este o invitație de a cerceta dacă nu cumva piața a ieftinit acțiunea fără motiv. Propria istorie a acțiunii este verificarea rapidă de bază a supraevaluării sau a subevaluării.
Când profitul lipsește: P/S, P/B și dividend yield
O companie pe pierdere nu are P/E - la zero sau la un număr negativ nu se poate împărți în mod rezonabil. Pentru companiile tinere de creștere, analiștii apelează de aceea la P/S (price to sales), raportul dintre preț și venituri. Venituri are și o companie care încă pierde bani.
P/B (price to book) compară prețul de piață cu valoarea contabilă a capitalurilor proprii pe acțiune - util la bănci și la companiile cu active grele. Iar dividend yield, dividendul anual împărțit la prețul acțiunii, vă spune ce procent din investiție se întoarce anual în numerar: un dividend de 6 USD la un preț de 150 USD înseamnă un yield de 4%.
Preț vs. valoare: piața evaluează viitorul
Prețul este suma cu care se tranzacționează o acțiune într-un anumit moment. Valoarea este o estimare a ceea ce va aduce afacerea în plan economic. Cele două diverg în mod obișnuit - și tocmai în acest decalaj caută investitorii oportunitatea. De estimarea valorii juste se ocupă și Bulios Fair Price Index.
Ideea-cheie este că piața nu evaluează trecutul, ci așteptările. O companie cu un P/E de 24 nu este automat supraevaluată - dacă profitul ei crește cu 20% pe an, multiplul de astăzi se dezumflă singur în câțiva ani. Exact acest raționament îl surprinde PEG: raportul dintre P/E și creșterea așteptată a profitului. Ajută să distingeți când un multiplu mai mare este plătit de creștere și când doar de optimism. O acțiune supraevaluată este cea al cărei preț a luat-o înaintea unei perspective realiste - una subevaluată este cotată sub adevăratele ei perspective.
EV și buyback-urile
Enterprise value (EV) merge cu un pas mai departe decât market cap: adaugă datoria și scade numerarul. Exprimă cât ar costa cumpărarea întregii companii, împreună cu obligațiile ei. Două companii cu același market cap, dar cu niveluri diferite de îndatorare, se deosebesc dintr-odată prin EV - exact așa cum ar trebui.
Și încă un mecanism care mișcă evaluarea: buyback-ul. Când o companie își răscumpără și anulează o parte din propriile acțiuni, același profit se împarte la mai puține acțiuni - EPS crește fără ca firma să câștige mai mult. De aceea numărul de acțiuni aflate în circulație este o cifră care merită urmărită.
Testați-vă
Evaluarea este unul dintre cele șase domenii ale testului de certificare Stock Analyst. Dacă sunteți membru Bulios Black, puteți pune la încercare cunoștințele din acest articol - certificarea Bulios verifică totul, de la market cap până la PEG, iar promovarea vă așază certificatul direct pe profil.