Contul de profit și pierdere spune cât câștigă o firmă. Dacă însă supraviețuiește iernii - recesiunii, creditelor scumpe, clienților care plătesc încet - aflați din bilanț și din situația fluxurilor de numerar. Acest articol acoperă al treilea domeniu al certificării Stock Analyst.
Bilanțul: un instantaneu la o singură zi
Bilanțul (balance sheet) surprinde situația firmei la o singură zi - prin asta se deosebește de contul de profit și pierdere, care descrie performanța pe toată perioada. Bilanțul este o fotografie, contul de profit și pierdere un film.
Pe o parte stau activele: bunurile pe care firma le deține - numerar, stocuri, creanțe, clădiri și utilaje. Pe cealaltă parte datoriile și capitalurile proprii: obligațiile (credite, obligațiuni emise, facturi neplătite către furnizori) și capitalul acționarilor. Este valabilă ecuația de bază: capitaluri proprii = active minus datorii. O firmă cu active de 100 de miliarde și datorii de 60 de miliarde are capitaluri proprii de 40 de miliarde - valoarea contabilă a participației acționarilor, care nu trebuie neapărat să coincidă cu prețul de piață al acțiunilor. Datoriile se împart mai departe în curente și pe termen lung - linia de demarcație este scadența în aproximativ un an. Iar capitalurile proprii nu sunt o cifră fixă: profitul pe care firma nu îl distribuie acționarilor rămâne în ele ca profit reportat - anii profitabili ridică astfel capitalurile proprii an de an, în timp ce pierderile le macină.
Printre active veți găsi și goodwill - apare exclusiv la o achiziție, ca diferență între prețul de cumpărare și valoarea contabilă a firmei cumpărate. Propria marcă firma nu și-o poate trece singură în bilanț.
Activele se deosebesc prin lichiditate, adică prin viteza cu care se transformă în bani: numerarul este lichid prin definiție, stocurile trebuie mai întâi vândute, iar vânzarea unei hale de producție este o chestiune de luni.
Datoria, numerarul și datoria netă
Datoria nu este automat rea - un credit ieftin poate finanța creșterea. Riscul stă în caracterul ei fix: dobânzile și ratele se plătesc și în trimestrele în care veniturile scad. Cu cât datoria este mai mare față de mărimea afacerii, cu atât mai mică este perna care îi rămâne firmei pentru vremurile grele.
Povara reală o arată datoria netă: datoria totală minus numerarul. O firmă cu datorii de 50 de miliarde și numerar de 20 de miliarde are o datorie netă de 30 de miliarde - o parte dintre obligații ar putea să o achite imediat din propriile rezerve.
Cash flow: pe unde curg banii adevărați
Situația fluxurilor de numerar urmărește mișcările reale de bani - fără construcțiile contabile ale contului de profit și pierdere. Se împarte în trei părți: operațională (afacerea de bază), de investiții (cumpărări și vânzări de active) și de finanțare (credite, dividende, emisiuni de acțiuni).
Cel mai important este cash flow-ul operațional: banii pe care îi generează afacerea însăși. Exact aici se vede diferența dintre profit și numerar. Când clienții nu plătesc la timp, cresc creanțele - parte din capitalul de lucru (active curente minus datorii curente) - iar firma poate raporta profit în timp ce în conturi banii lipsesc. Exact așa ajunge în dificultăți de numerar și o firmă profitabilă.
Free cash flow și capex
Capex (cheltuielile de capital) sunt investițiile în active pe termen lung: clădiri, utilaje, tehnologii. Când scădeți capex din cash flow-ul operațional, obțineți free cash flow - banii liberi care îi rămân firmei după plata operațiunilor și a investițiilor. Din ei se plătesc dividendele, se răscumpără acțiuni și se rambursează datoria. Pentru mulți analiști free cash flow-ul este o cifră mai importantă decât profitul contabil, pentru că se înfrumusețează mai greu.
Ce înseamnă un bilanț solid
Când se spune că o firmă are un bilanț solid, asta înseamnă două lucruri: destul numerar și o datorie scăzută față de mărimea afacerii. O astfel de firmă supraviețuiește unei recesiuni fără întrebări existențiale - iar în plus poate investi și cumpăra concurenți exact în momentul în care ceilalți fac economii. Nici creșterea veniturilor, nici evoluția prețului acțiunii nu spun nimic despre soliditatea bilanțului.
Testați-vă
Bilanțul și cash flow-ul formează al treilea dintre cele șase domenii ale examenului de certificare Stock Analyst. Pe membrii Bulios Black îi așteaptă 30 de întrebări cu ștacheta la 100% - cunoștințele vi le puteți verifica în certificarea Bulios.